美国股市显现泡沫"初期"迹象：橡树资本马克斯观点——彭博社

Dorothy Ma, Neil Callanan

2025-08-21

根据霍华德·马克斯，橡树资本管理的联合创始人，美国股市正处于泡沫的“初期阶段”。然而，调整的关键时刻尚未到来。

“我当然不是在敲响警钟。关键是，现在的价格很高，”这位困境债务投资管理公司的联合主席周三在接受彭博电视采访时表示。

马克斯提醒说，距离投资者上一次经历“严重的市场调整”已经过去了16年。当前的局势让他想起了1990年代末，当时科技股备受关注，时任美联储主席艾伦·格林斯潘警告“非理性繁荣”。尽管如此，马克斯强调，市场在那之后又上涨了几年，直到科技泡沫最终破裂。

视频：橡树资本管理的联合主席霍华德·马克斯表示，他认为股票“相对于我所说的基本面，或者可以说是现实情况，价格偏高。”

“人们已经失去了思考市场调整的习惯，”马克斯说，并指出“回归均值是非常可能的”。一些科技股“在历史比较中估值相当高”。

马克斯在上周发布的一份备忘录中强调，自唐纳德·特朗普四月份宣布关税以来，股市经历了一次“复苏反弹”。但高估值必须有合理的理由。

一项衡量美国股市总市值与美国GDP比率的指标也创下了历史新高。马克斯表示，由于许多公司通过收购退市，而其他公司则推迟上市，这一指标可能比表面看起来更令人不安。

“现在是时候让你的投资组合更安全一些了。一种方法是通过投资企业债券而非股票来实现。”他在采访中说道。尽管债券利差收窄，但这种投资仍比股票更具防御性。

当被问及美国是否仍适合防御性投资时，马克斯表示，这个国家就像“一辆高价的好车”。

他指出，世界其他地区缺乏同样的活力或理想的监管环境。尽管基本面投资环境“有所恶化”，但美国仍然是全球最佳的投资地。