Man Group加倍看空新兴市场债券 无视市场反弹——彭博社

全球最大上市对冲基金曼氏集团(Man Group)正在加倍押注一项它已坚持多年的新兴市场美元债券逆向投资策略，该集团表示，由于通胀抑制了美国降息前景，这类债券将面临严峻的现实考验。

该公司新兴市场债务策略主管吉列尔莫·奥塞斯(Guillermo Osses)上周在一份报告中指出，今年发展中国家债券的上涨是由缺乏基本面分析的交易所交易基金(ETF)和算法交易策略推动的。

奥塞斯写道：“当前数据显示，美联储的宽松能力似乎无法满足全球市场的强烈需求。随着流动性状况正常化，且通胀在一定程度上仍制约着美联储的行动，那些压缩新兴市场利差的机械性资金流可能面临阻力。”

曼氏集团对新兴市场美元债券的看空押注帮助其在2022年表现出色，但此后事与愿违——自2023年初以来，追踪该债券的指数回报率超过27%。仅今年一年，该指数就上涨了8.5%，表现逊于发展中国家本币债券，但优于发达市场的涨幅。

根据彭博汇编的数据，因此，该公司旗舰新兴市场基金今年下跌1.8%，落后于平均回报率达7.9%的大多数同行。该基金资产规模已从2018年33亿美元的峰值缩水至约6500万美元。

Man Group的一位发言人拒绝对业绩表现发表评论。

今年新兴市场债券和股票的上涨，部分原因是投资者在特朗普政府政策不确定性下寻求分散投资，减少对美国资产的依赖。

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然而，Osses认为这是美联储决定放缓缩表步伐以及美国财政部从其在美联储的账户中支出数千亿美元策略的结果，这些举措使得市场流动性泛滥，并渗透至发展中世界。根据摩根大通汇编的EPFR数据，仅美元债券自5月以来就获得了74亿美元的新资金流入。

现在，这两种流动性条件都在逆转。财政部在今年应对债务上限争议后正在重建其现金储备，而美联储理事克里斯托弗·沃勒上月表示，该行可能进一步减少其控制的储备金。

根据摩根大通的数据，投资者持有新兴经济体美元债券相对于美国国债要求的平均额外收益率为286个基点，接近2018年以来的最低水平。Osses指出，这轮涨势如此不加区分，以至于B和BB评级的垃圾级国家债券的利差“几乎相同，无论它们的基本财政状况如何”。

“当轻松的钱变得不再那么轻松时，好借款人与坏借款人之间的差异往往又变得重要起来，”他写道。