Meta 290亿美元交易彰显人工智能领域巨额财务风险——彭博社
Erin Fuchs
马克·扎克伯格佩戴Orion增强现实(AR)眼镜。
摄影师：David Paul Morris/彭博社 欢迎订阅*《私募风云》，这是彭博社每周两期的简报，聚焦私募市场及资本远离公众视线的驱动力量。本期我们关注阿波罗的金融魔法与贝莱德的创投野心。但首先，来看看品浩如何敲定为Meta人工智能项目融资的交易。若您尚未订阅，请点击此处注册。有反馈？请发送邮件至[email protected]* —— Erin Fuchs
品浩的漂亮一仗
基金巨头品浩在争夺数万亿美元私募信贷市场份额的竞赛中，直到最近还落后于部分竞争对手。
因此这家由"债券之王"比尔·格罗斯创立、拥有约54年历史的公司，能拿下当前最令人垂涎的私募信贷交易之一——为Facebook母公司Meta290亿美元的人工智能数据中心提供融资——多少有些出人意料。
摩根士丹利（担任Meta交易顾问并安排融资）在七月接触了品浩及其他三家大型资产管理公司，告知他们已进入最终轮竞标，据我的同事Carmen Arroyo和Laura Benitez报道。
Meta首席技术官安德鲁·博斯沃思摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社但银行认为这并非一家贷方能独立完成的任务。若想赢得竞争，这些机构必须联手——太平洋投资管理公司(Pimco)与私募信贷巨头蓝猫头鹰(Blue Owl)将对抗另类资产巨擘阿波罗(Apollo)与KKR。后两家公司提出的方案将导致未来难以大规模向其他投资者分销债务。
相比之下，Pimco同意承销260亿美元债务中的部分份额，并与摩根士丹利合作，未来可能将至少部分债务分销给其他投资者。蓝猫头鹰将提供30亿美元的股权融资。
私募信贷正在AI革命融资中扮演主角——这种融资方式的迅猛增长已引发**瑞银集团(UBS)**的担忧，据我同事奥利维亚·菲什洛报道。瑞银估算，截至2025年初科技行业私募债务规模已达4500亿美元，较12个月前增加1000亿美元。
“这种现象可能支撑AI及其他超大规模企业的重要增长计划，既埋下上行情景的种子，也加剧了过热风险，”马修·米什领衔的瑞银策略师在报告中写道。
瑞银警告称，随着非银行贷款机构日益主流化，投资者需警惕疲软迹象。
就连太平洋投资管理公司去年也预测，这个备受追捧的资产类别可能开始出现裂痕。
贝莱德的新布局
贝莱德通过收购HPS投资合伙公司扩大了其私募信贷业务——如今它还希望搭上私募资产二手份额繁荣的顺风车。
据我的同事希拉·布拉什和普里蒂·辛格报道，这家全球最大资产管理公司正准备推出新基金，用于从其他投资者处折价收购风险投资份额。
近年来私募资产二级市场呈爆发式增长，由于交易和IPO放缓使得企业更难退出头寸并向投资者返还资金。根据杰富瑞集团上月报告，此类交易量在今年上半年达到创纪录的1030亿美元——较上年同期增长51%。
由投资管理人（即普通合伙人）主导的风险投资和成长型二级交易占上半年市场总量的8%。但这比重已高于往年。杰富瑞指出，随着IPO和并购市场回暖并为后期企业提供退出渠道，投资者将把注意力转向中期风投支持的企业。
在风险投资二级市场中，贝莱德将与行业领军者如富兰克林资源旗下的列克星敦合伙公司、Stepstone集团和Industry Ventures展开竞争，同时也要面对Pinegrove资本合伙公司及NewView资本等新晋玩家。
金融魔术
尽管另类资产管理公司纷纷转向二级市场进行投资，但包括阿波罗在内的许多机构一直在收购保险公司，以获取稳定资金流来支撑其投资活动。
不过据我的同事埃斯特班·杜阿尔特、斯科特·卡彭特和赛拉斯·布朗报道，若这些险企想进行风险更高但利润更丰厚的投资，就必须预留更多资本。
阿波罗推出的Fox Hedge基金（规模约50亿美元）就是典型案例，展现了私募资产管理公司如何极尽所能从保险资本中榨取更高回报。
通过与卢森堡小型金融公司Advanced Credit Solutions合作，阿波罗将安全资产和房地产债务等高风险资产打包注入这家百慕大的特殊目的载体，随后发行了期限异常长的投资级债券。
此举旨在让保险公司获得类私募信贷的收益，同时无需预留过多监管资本。尽管保险公司渴望获取私募信贷收益，但美联储三月指出，监管漏洞"可能助长了寿险公司通过与资产管理公司合作，增加对高风险公司债的敞口"。
他们如是说
“延续投资的兴起不仅改变了资产退出的方式——对于那些选择套现的投资者而言——它正在积极重塑私募股权收购模式本身。”
尼尔斯·罗德
施罗德资本首席投资官
随着私募机构在交易荒中寻求为投资者创造回报的新途径，延续基金人气激增。### 关键数据
- 27亿美元一个投资者集团同意以这个金额将会员制酒店Soho House私有化。
风云人物
TPG正协助孵化新的投资管理公司，据我同事米歇尔·F·戴维斯报道，这家名为Vanara资本的公司将专注于成长期科技企业。
由TPG前员工尼尔·卡马斯和海登·莱卡兹创立的Vanara，已与TPG旗下普通合伙人持股平台TPG Next达成合作，后者将成为Vanara首支基金的锚定投资者。
与此同时，据我同事米兰达·戴维斯报道，由亿万富翁伊利诺伊州州长JB·普利兹克及其兄弟托尼创立的投资公司普利兹克私募资本，为其第四支基金募集了创纪录的34亿美元。
该公司支持北美中型市场企业。
我们的工作重点
- 随着投资者纷纷涌向该策略，Neuberger Berman即将完成其旗舰基金50亿美元的目标，用于购买私募股权二级市场股份。
- Trez Capital暂停了五只基金的赎回，因这家私募房地产管理机构正在处理“激增”的赎回请求。
- BC Partners的私募信贷部门推出了一只新基金，以接替其与Great Lakes合作创建的16亿美元前身基金，用于投资中型市场交易。
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