中国债券抛售潮料将消退 因收益率上升吸引买家入场——彭博社

分析师表示，中国国债的抛售潮已使其在亚洲表现排行榜上接近垫底，但随着收益率升至接近某些投资者可能认为具有吸引力的水平，这一趋势目前可能会有所缓解。

基准10年期国债收益率已攀升至四个月来最高点，距离1.8%仅一步之遥，华创证券等机构认为这一水平颇具吸引力。随着收益率上升提升了通过货币市场融资购债的套利收益，投资者可能会重新考虑其弃股投债的策略。

今年早些时候被视为最稳健收益选择的中国国债，在7月份遭遇挫折——当时市场对贸易休战的押注及中国政府抑制通缩的努力改善了增长前景。本月，中国人民银行可能避免激进宽松政策的信号及债券利息税的恢复进一步压制债市表现，使其成为仅次于印度的亚洲表现最差债券。

澳新银行高级中国策略师邢兆鹏表示：“长期国债正开始显现吸引力，预计10年期收益率到9月底将在1.75%至1.8%区间波动。”

根据彭博基于10年期国债收益率与沪市市盈率倒数的计算，当前国债相对股票的估值已达到2021年以来最低水平，那些匆忙转投股市的投资者可能会开始重新权衡股债性价比。

债券对杠杆交易者也更具吸引力。曾一度流行的策略——利用货币市场借入的隔夜资金购买债券（这推动了中国债市一些最壮观的牛市行情）——当前收益率已达到去年12月以来的最高水平。

“中国债券面临的严峻压力可能在短期内结束，“以曾宇为首的国泰君安分析师在报告中写道，“部分金融机构将开始尝试寻找加仓机会。”

政策制定者可能也乐见看空情绪的消退。

这是因为债券进一步抛售可能引发理财产品赎回潮。华创证券和国泰君安指出，这可能形成放大市场暴跌的负反馈循环。

中国人民银行加大了对债市的支持力度，周三向金融体系注入了7月下旬以来最大规模的短期资金。维持低借贷成本不仅有助于企业融资，也为政府债券发行计划创造了有利条件。

尽管跌势暂缓，但中国债券远未开启牛市。新加坡马来亚银行固定收益研究主管Winson Phoon表示，资金持续流向股市以及央行缺乏货币宽松政策，仍可能对债市构成压力。

周三，30年期债券收益率下滑了一个基点。本周早些时候，一项技术指标显示，30年期债券期货自2023年推出以来已接近超卖状态，部分投资者将此视为市场即将反转的信号。

“长期债券可能将开始出现一些盘整，”野村控股利率策略师Clair Gao表示。