中国电商股230%的涨势面临财报考验——彭博社

一只中国电商股近期的惊人涨势本周将面临关键考验，其即将公布的财报将揭示该公司在政府整顿教培行业后转型的成效。

东方甄选控股有限公司股价自4月低点已飙升逾230%。该股目前远期市盈率达98倍——几乎是其五年平均水平的三倍。

这波涨势源于投资者日益押注这家新东方教育科技集团旗下的公司正快速崛起，成为中国版山姆会员店式的仓储会员制零售商。在2021年教培行业整顿中遭受重创后，其母公司转型拓展在线购物和旅游业务。而品牌重塑后头部主播的离职也曾重创其前景。

但在估值已显虚高之际，本周五将发布的半年报可能成为股价未来走向的关键。彭博数据显示，分析师预计截至5月31日的半年营收同比下滑39%。

市场已显现不安迹象。周二有传言称公司CEO正接受调查（后经官方社交媒体否认），导致其股价创下逾一年最大跌幅。

上海普行投资管理有限公司基金经理杨如意表示，“公司业绩的回升得益于市场对其商业模式成功转型和盈利恢复的预期增强，尽管短期内因失去头部主播而遭受冲击。”她指的是去年知名直播主播董宇辉的离职。

杨补充道：“股价上涨反映了市场预期东方甄选将通过战略转型——发展自有品牌及会员制私域APP——实现更强劲的复苏。”

国信证券分析师曾光等人指出，东方甄选6月商品交易总额同比增长28%至8.8亿元人民币（约合1.23亿美元），其中约40%销售额来自其自有品牌。

“消费品市场正变得更加多元化、透明化和理性化，”曾光及其团队在研报中写道。他们表示，在此背景下，像东方甄选这样能提供高性价比产品并拥有成熟会员体系的企业有望蓬勃发展。

截至3月，东方甄选会员计划（提供折扣券等权益）订阅用户已突破25万。

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然而随着股价持续狂热上涨，该公司或将面临更大的盈利兑现压力。

以新东方业绩为参照估算，高盛分析师Timothy Zhao等认为东方甄选五月季度营收与盈利可能未达预期，其给出的目标价暗示该股较当前水平有近80%下行空间。

赵在近期报告中指出，尽管因会员费及自有品牌销售增长，高盛小幅上调了东方甄选商品交易总额预期，但鉴于股票隐含估值过高，该行仍维持卖出评级。

连上海前景投资的杨先生也持同样谨慎态度。

“股价表现说明转型开局成功，但可持续性尚待观察，“杨表示，“投资者在估值上可以宽容，但只有持续证明会员增长潜力，市场才能接受当前高估值。”