Meta选择太平洋投资管理公司（Pimco）为其290亿美元AI数据中心项目合作伙伴，击败阿波罗（Apollo）与KKR——彭博社

2025年7月，智能手机上的Meta AI标志。今年4月，Meta表示可能在资本支出上投入高达720亿美元，重点投向人工智能及用于训练和运行模型的数据中心。摄影师：Gabby Jones/彭博社摩根士丹利在7月接触全球四大资产管理公司时传达了一个不寻常的信息：它们已入围迄今为止最受追捧的私募信贷交易最终轮。但若想最终胜出，必须组队竞标。

该银行让两支团队相互竞争，以赢得向马克·扎克伯格的Meta Platforms Inc.提供约290亿美元融资的资格，用于在路易斯安那州建设大型数据中心，支撑该公司最强大的人工智能模型。

知情人士透露，由于交易规模过大，Meta和摩根士丹利不希望仅依赖单一金融机构（无论其实力多强）。银行家们将太平洋投资管理公司与Blue Owl Capital Inc.编为一队，私募巨头阿波罗全球管理公司和KKR集团为另一队，确保双方都能迅速完成全额融资。

8月初这场角逐落下帷幕，摩根士丹利最终选定Pimco与Blue Owl，彭博社报道。这家社交媒体巨头选择的方案，将全球最大债券机构之一与私募信贷领域增长最快的黑马组合在了一起。

这一决定为始于2025年初的进程画上句号，当时摩根士丹利刚举办晚宴向资产管理公司推介投资AI基础设施的机遇。知情人士透露，随后的谈判异常复杂，非正式讨论开始后又持续了约八个月，比部分参与者预期的更久。

所有相关机构均拒绝置评。

最终结果对Pimco而言是场关键胜利，该公司一直致力于拓展公开交易债券之外的业务。它将与摩根士丹利共同为Meta项目安排260亿美元投资级债券，Blue Owl则提供30亿美元股权融资。

幕后激烈的角逐凸显了人工智能崛起背后的巨大经济利益，以及为满足席卷数字世界的聊天机器人需求而快速建设的算力与能源基础设施。本文基于对多位熟悉交易内情人士的采访，因谈判涉及商业机密，受访者均要求匿名。

私人资本

若在二十年前，这类投资只能通过公开市场募集的债务和股权来实现。尽管当前部分在建的AI大项目仍采用传统融资方式，但Meta为其史上最大数据中心选择了近十年来在金融体系中日益重要的私人资本渠道。

对借款人而言，私人信贷成本更高，但其吸引力在于能让他们更严格把控流程，无需广泛披露数据中心相关信息。对贷款方来说，这比从Meta传统公司债中获得的回报更丰厚。像Meta这样的交易还为投资者提供了额外保障，因为它们有宝贵的房地产和基础设施作为抵押。

Meta的融资方案尚未最终确定，细节仍在变动中，但潜在投资者已初步讨论将债券定价比该公司公开交易债务高出1.5个百分点。部分证券预计将在未来几周内进行银团分销。

这是迄今为止与特定AI数据中心相关的最大规模融资方案，其他涉及xAI公司和CoreWeave公司的交易规模均低于100亿美元。阿波罗集团本月宣布已同意收购Stream数据中心的多数股权，这是其乘着数字基础设施需求激增的东风进行的首笔此类收购。

近期唯一接近Meta融资规模的债务交易是3月份为支持玛氏公司收购竞争对手食品制造商家乐氏而发行的260亿美元债券。

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争夺这一业务的竞赛伴随着显而易见的风险。人工智能行业最引人注目的代表OpenAI本月发布了最新聊天机器人GPT-5，反响平平，这加剧了人们对超级智能发展是否正在放缓的质疑，同时也引发了对将这些模型转化为实际商业机会的质疑。

但对于任何金融机构来说，这个机会都大得不容错过。根据摩根大通8月7日发布的分析报告，仅未来两年内建设的数据中心就需要约1500亿美元的融资，这还不包括人工智能公司自身的资金投入。分析师写道，其中一半可能会被打包成商业抵押贷款支持证券。但还有700亿至900亿美元的资金有待争夺。

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人工智能豪赌

Meta交易的舞台是在去年年底摩根士丹利为大多数大型私募资本公司举办的私人晚宴上搭建的。银行家们谈到了人工智能行业巨大的资金需求，他们表示，这一需求如此之大，以至于资产管理公司需要携手合作。

不久之后，摩根士丹利开始就Meta全球27个数据中心中最新、规模最大的项目——位于路易斯安那州乡村、代号"Hyperion"的400万平方英尺综合体——与各公司接洽。根据彭博对政府数据的分析，该数据中心满负荷运行时预计最终可消耗高达5吉瓦电力，相当于约400万美国家庭的用电量。

2024年9月，Meta Platforms Inc.首席执行官马克·扎克伯格在美国加州门洛帕克Meta Connect活动上佩戴Orion增强现实(AR)眼镜。摄影师：David Paul Morris/彭博社摩根士丹利提议采用与资产本身挂钩的特殊目的工具进行融资，而非使用Meta自有资金（成本更高）或直接发行公司债（会增加母公司杠杆率）。

该融资进程于今年4月正式启动，当时各方签署了保密协议并提交了首批条款清单。

知情人士透露，早期部分顶级资产管理公司曾希望独立操盘这笔交易。彭博社报道显示，阿波罗全球管理公司当时处于领先地位。该公司去年曾以110亿美元交易助力英特尔爱尔兰工厂融资，展现了其实力。这正符合阿波罗为蓬勃发展的保险业务所持巨额资金寻找投资渠道的战略需求。

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然而Meta在寻求更优条款期间持续推动进程。随着阿波罗和KKR试图为其保险基金争取更有利条件，关于租赁条款、定价方案及交易公私属性的谈判细节被逐一敲定。

摩根士丹利曾联系多家华尔街大型银行商讨融资事宜，包括黑石集团、布鲁克菲尔德资产管理、阿瑞斯管理公司和第六街合伙公司在内的多家大型资管机构均提交了竞标方案。

相关公司均拒绝置评。

银团贷款选项

截至七月，Meta及其顾问团队已将候选名单缩减至最后四家。阿波罗被安排与同样依赖保险资金的KKR合作，而品浩(Pimco)与蓝猫头鹰(Blue Owl)因有过合作记录且各自提议承担不同融资部分而组成联盟。

阿波罗与KKR提出的交易结构包含更多私有条款，这将限制未来参与银团贷款的潜在投资者范围，同时赋予贷方更大流程控制权。相比之下，最终与品浩达成的144A债券模式更便于未来向其他投资者分销债务。

品浩承诺承销260亿美元债务中的部分份额，并与摩根士丹利合作探索向其他投资者银团分销的可能性。阿波罗和KKR则提议自主处理全部融资，若需分销将完全依赖内部资本市场团队运作。

知情人士透露，参与者原本预计8月1日前会做出最终决定，但由于Meta又向入围者提出了更多问题，这一过程延长了整整一周。最终在8月7日，Blue Owl和Pimco接到了中标通知。

据悉，双方达成的债券期限为24年，其中包含4年建设期后才开始支付租金。合资企业的股权将由Meta和Blue Owl共同持有。

摩根士丹利此前曾协助安排过大型私募信贷交易。今年早些时候，该行联手Ares为Clearlake资本集团收购邓白氏控股公司安排了50亿美元的一揽子债务融资方案。