欧洲银行在经济疲软中克服不良贷款担忧——彭博社

欧洲各大银行预留的坏账拨备金低于预期，原因在于劳动力市场的韧性抵消了经济疲软带来的压力。

彭博智库分析师玛丽安娜·瓦特萨巴指出，在第二季度财报季开始前，由于经济增速放缓必须纳入银行潜在贷款违约模型，分析师们原本预计金融机构将预警信贷质量恶化。

尽管巴克莱银行、德意志银行等机构年初因关税政策不确定性和宏观经济低迷，拨备了超预期的坏账准备金，但它们很快调整了策略。根据KBW分析师对其覆盖银行的计算，二季度全行业贷款损失拨备总额较预期低10%。

欧洲银行拨备金低于预期

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注：所有数据均以当地货币计算

KBW欧洲银行业研究主管安德鲁·斯廷普森表示：“我们原以为多数银行会惊呼GDP增速远低于预期”，但经济产出疲软的预期冲击被强劲的就业数据抵消，“只要就业市场稳定，经济增速小幅放缓其实影响不大”。

斯廷普森与杰富瑞分析师约瑟夫·迪克森认为，除失业率保持健康水平外，相较于美国更低的商业地产风险敞口、金融危机后多年的去杠杆进程以及欧洲贷款增长乏力，都是此次拨备低于预期的关键因素。

资产质量韧性

根据BI的Vartsaba数据，欧洲银行仍保留着疫情后建立的部分拨备缓冲——总计约100亿欧元——可用于缓解不良贷款上升风险。利率下降同样有利于信贷质量。欧洲央行6月将存款利率下调至2%，创两年多来新低。

这些都预示着未来几个季度资产质量将保持韧性。迪克森表示，除非经济出现"实质性中断"且失业率上升，否则信贷领域不会出现"全面恶化"。

但这并非所有银行都高枕无忧。汇丰控股第二季度就香港商业房地产贷款计提4亿美元拨备，并上调风险成本指引。这抵消了盈利超预期的利好，给股价带来压力。

银行业二季度盈利远超预期

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总体而言，信贷质量持续强劲、净利息收入韧性十足，加上波动性驱动的交易收入稳步增长，使得欧洲银行在本财报季表现优于其他行业。

MSCI欧洲金融子指数二季度盈利增长达15%，远超预期的1.8%增幅，成为所有行业中最大惊喜。

贷款增长

尽管表现优异将持续，但欧洲银行需要新的催化剂，Stimpson指出交易量的重要性。“我们开始看到贷款增长回升，这对该行业和经济至关重要。”

根据BI的Jeroen Julius和Ruben Benavides的数据，尽管经济前景不确定，但由于贷款需求改善，欧洲银行的存款在第二季度增长了2%，贷款增长回升至3%。

“尚未在股价和倍数中反映出来的重要因素是正在实现的交易量增长，“Stimpson说。