英国就业市场疲软应比通胀更令英国央行在杰克逊霍尔会议上担忧——彭博社
Marcus Ashworth
英国央行的职责范围应当进行调整，在制定货币政策时将劳动力市场纳入考量。
摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社今年夏天，英国十年期国债收益率较美国国债的溢价已升至40个基点，达到今年平均水平的两倍。考虑到过去五年英国国债收益率普遍低于美国国债，这一变动尤为显著。显然，投资者对英国经济管理存在担忧，要求其国债收益率必须显著高于其他发达市场作为风险补偿。一个可行的解决方案是：效仿美联储模式，修改英国央行职责框架，使其在关注通胀的同时兼顾就业市场。
英国国债收益率显著高于美债
过去一年英国十年期国债融资成本持续高于美国
数据来源：彭博社
尽管财政大臣雷切尔·里夫斯接手时局面已相当棘手，但当前困境部分仍需归咎于其政策失当。她在竭力控制政府开支的同时，还需通过增税和新发债务来平衡预算困局。英国正遭受结构性高通胀困扰——周三公布的数据预计显示7月CPI同比上涨3.7%，较6月的3.6%继续攀升——但在就业市场疲软时过度关注消费价格指数并无裨益。自里夫斯去年十月公布预算案以来，英国已净流失16.5万个工作岗位；任何经济衰退，尤其是伴随失业率上升的情况，都将迅速缓解物价上涨压力。
英国就业市场正显疲态
英国在册雇员人数已连续六个月下滑
数据来源：英国国家统计局
但问题不仅在于英国央行积极抛售债券持仓的操作，其货币政策执行方式同样存在争议。政府是时候反思央行经济管理的实效性了，特别是其单一政策目标——三年内将通胀维持在2%——是否仍具现实意义。央行已迈出第一步，启动由前美联储主席本·伯南克牵头的评估，但这项尚未完成的审查目前带来的更多是政策沟通上的混乱而非明晰。政府需要考虑采取更彻底的改革措施。
彭博观点* Soho House本不该成为公众焦点
- 中国经济需要助力，但援手会来吗？
- 你该向青少年讨教购物和投资心得
- 澳大利亚女性面临兼职困境 本周在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度研讨会将汇聚全球主要央行行长，共议各类经济金融难题。议程中应当包含对货币政策最佳实践目标的探讨——这个在疫情期间因物价飙升而被搁置的老议题。如今通胀已回落至目标区间附近，特别是在英美两国劳动力市场数据质量备受质疑的当下，这场辩论值得重启。
英国物价涨幅比美国更严重
英国通胀率相比央行2%的目标偏离幅度，远超美国与其相同的理想水平
来源：彭博社
当前这个问题尤为关键，因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔正面临双重使命的抉择困境——究竟是维持2%左右的通胀稳定更为紧迫，还是实现最大可持续就业更为重要。他在周五的讲话将被仔细分析，以寻找9月17日下次会议是否降息的任何线索。英国央行将在11月6日的季度货币政策审议中参考这一决定。
英国央行通常比美联储更温和
这家英国央行实施政策紧缩时通常比美国同行更缓慢且幅度更小
来源：彭博社
美联储在双重使命要求间的平衡策略是个甜蜜的烦恼；这与英国央行及欧洲央行面临的困境形成鲜明对比——后两者只能通过通胀单一视角评估借贷成本水平，而无法统筹考量驱动经济的其他变量。
工党政府可通过在央行独立货币政策职责中增加劳动力市场考量这一第二要素，将其多项竞选纲领目标与之结合。如此一来利率政策就能体现对"勤劳家庭"处境的关注，将视野拓宽至消费者物价指数之外。美联储现有框架已为这种变革提供充分依据，既不会惊动债券市场警戒者，也无损英国央行珍视的独立性——别忘了，这种独立性正是1997年由工党政府赋予的。
更多来自彭博观点的内容：
想要更多彭博观点？ OPIN <GO> 。 网页读者，请点击 这里 。 或订阅 我们的每日通讯 。