中国股市涨势具备持久牛市的特征——彭博社

中国股市缺乏散户狂热情绪，可能降低群体驱动暴涨暴跌的风险，使近期涨势更具持续性。

分析师指出，虽然上证综指周一攀升至十年高位部分得益于寻求比债券更高回报的现金充裕投资者，但他们的建仓节奏较以往股市大涨时期更为审慎。

沪深300指数的10日历史波动率仅比今年低点高出几个点——远低于去年10月政策刺激引发的上涨行情峰值，该指标通常在股票上涨时走高。

这一趋势助长了股市更可持续上涨的希望，有助于恢复投资者对中国市场的信心。中国政府一直试图通过支持所谓的“慢牛市场”来实现更好的财富创造，进而促进消费。

西部证券分析师曹柳龙等人在报告中写道：“虽然部分投资者讨论存款加速流向股市，但我们观察到高净值投资者确实在涌入，而大多数散户选择购买理财产品而非直接买入股票或公募基金。“他们补充称，小额交易量也表明散户参与度较低。

随着利率持续走低，中国大陆家庭正转向股市以寻求更高回报。但散户投资者尚未蜂拥入市。彭博汇编数据显示，尽管沪深300指数在此期间上涨逾9%，但截至8月15日，以股票为主的中国交易所交易基金已连续八周遭遇资金流出。

与此同时，固定收益ETF持续获得资金流入，而货币市场基金的赎回规模微不足道。

值得注意的是，在经历了过去十年的多次市场崩盘和虚假曙光后，本地投资者态度谨慎。企业盈利和经济前景尚未出现实质性复苏。

尽管如此，持有创纪录高额储蓄的散户仍是推动市场的潜在力量。浙商证券估计约有4.25万亿元人民币（5920亿美元）超额储蓄可能流入股市，而中证公司预测的规模更大，达60万亿元。当股票风险溢价徘徊在历史高位附近时，这些资金可能被释放。

西部证券分析师赵伟指出，机构投资者也为股市进一步上涨提供了支撑。该群体开户速度加快，同时私募和杠杆基金管理资产规模向纪录水平攀升，表明经验更丰富的投资者正在参与其中。

上海万霁资产管理基金经理牛春宝表示：“虽然近期的上涨可能与存款转移有关，但仍有大量资金在场外观望，市场普遍预期会有更多涨幅。在储蓄收益率如此之低的情况下，这些涨幅很可能会刺激更多资金流入股市。”