中国经济需要援助，但援助会来吗？——彭博社
Daniel Moss
中国面临的主要问题是家庭需求不足，这在一定程度上反映了房地产崩盘带来的持续影响。
摄影师：沈启来/彭博社如果说有什么情况迫切需要刺激措施，中国似乎已经遇到了。近期增长和通胀指标不仅仅是令人失望。
在年初的鼓舞性开局后，经济扩张陷入困境。但当局几乎没有表现出准备放弃他们一贯谨慎行事的作风。财政政策已经发挥了一些作用，尽管经济学家预测今年晚些时候会降息，但降幅可能有限。当经济活动保持相对稳健且美国还在评估关税的惩罚性程度时，观望态度或许情有可原。北京方面似乎打算就这样勉强应付过去。
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- 抵抗对民主党人的真正策略 周五公布的数据显示经济明显放缓。生产活动比预期更为疲软，而习近平主席寄予厚望的零售销售也失去增长势头。作为资本支出指标的固定资产投资持续低迷。城镇失业率微升至5.2%，明显高于美国全国失业率水平。通缩压力持续，新增贷款量骤降。
中国人民银行没有任何理由犹豫不决。该行偏好的10个基点渐进式降息幅度收效有限。若能实施25个基点的全面降息将是个惊喜——尽管这通常只是其他国家央行的最低调整幅度。这样的期待或许过高，但无论货币当局原计划如何，都应提前采取举措。
中国主要经济指标显示增长乏力
消费放缓与工厂产出疲软
数据来源：国家统计局
注：统计局发布的是1-2月合并数据
究竟什么——或者说谁——在阻碍潘功胜行长出手？中国人民银行并不具备美联储或欧洲央行那样的独立性。中国领导层可能担心释放错误信号，那种带有恐慌意味或暴露弱点的信号。在中美贸易谈判取得进展的当下，这种顾虑可以理解。不难想象特朗普总统会在社交媒体上借中国刺激政策大做文章——他甚至在印度经济今年增速预计超越中国的情况下，仍称其是"死水一潭"。（白宫上周将对华加征关税的暂停期限延长了90天，中方也采取了相应措施。）
同样令人担忧的是政府对价格战的打压，当局将通胀过低归咎于此。国家已发起行动遏制侵蚀利润、压低工资的恶性竞争。应对通缩幽灵是好事，但这似乎是一种“射杀信使”的做法。消费者价格指数多年来徘徊在零附近；与其他地区不同，疫情后生活成本并未飙升。核心问题在于家庭需求不足，这在一定程度上反映了房地产崩盘的持续余波。
工业产能过剩更是雪上加霜。中共决策机构将解决企业"无序竞争"列为首要任务之一。失业率进一步攀升可以预见——若生产缩减，用工需求必然减少。这将持续削弱家庭信心，中国的挑战环环相扣。
货币政策并非万能解药。财政与监管杠杆同样需要发力。考虑到中国人民银行的从属地位，对其期望过高有失公允。但这不意味着利率和存款准备金率毫无作用，快速调整这些工具能释放信号：低迷数据已引起执政者重视。习近平正朝着正确方向前进，通过扩大支出来为经济放缓托底。但仍有更多工作需要推进。
中国无疑希望挺过当前的困境。长远战略具有吸引力，尤其是考虑到北京更倾向于认为其模式与治理更具优越性。恐慌通常无益，但以坚定态度应对经济波动则值得称道。
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