迈克尔·塞勒放宽股票出售限制 因比特币溢价下降——彭博社
David Pan
迈克尔·塞勒在拉斯维加斯举行的2025年比特币大会上。
摄影师：朗达·丘吉尔/彭博社随着市场波动考验着迈克尔·塞勒为增长其迅速扩大的比特币储备而制定的激进新策略，他已开始放宽几周前才设定的融资限制。
在誓言限制普通股出售并转而依赖一种被称为永久优先股的特殊融资计划后，战略公司现在正为以低于此前自我设定门槛的价格发行股票留出空间。这一转变使塞勒——这家最大加密货币储备公司的联合创始人兼董事长——在公司的比特币持有溢价（曾一度丰厚）缩水之际，能更灵活地持续筹集资金并支付账单。
7月下旬，该公司承诺，除非用于支付债务利息或优先股股息，否则当股价低于其比特币持有价值的2.5倍时不会发行新股，以安抚面临无休止股权稀释冲击的投资者。这个被塞勒称为"mNAV溢价"的缓冲长期是该公司的融资武器，使其能以虚高价格筹集现金，并以实际折扣购买更多比特币。
如今该公司表示，也将允许在"被认为对公司有利"的情况下以该门槛以下价格发行股票。这一转变凸显出塞勒全力押注优先股新策略的宏大野心，正因可疑的市场需求而迅速面临考验。
“我认为指引中的附加语言让他们在发行普通股方面有了更多回旋余地，”Clear Street颠覆性技术股票研究董事总经理布莱恩·多布森表示，“这将使该公司在比特币购买上更具机会主义。”
前微策略公司近几周的购买速度有所放缓，该公司周一表示，在截至8月17日的七天内以5140万美元购入了430枚比特币。此前一周微策略收购了155枚比特币，目前持有约720亿美元的加密货币。
自11月20日创下历史新高以来，微策略普通股下跌了22%，而同期比特币上涨了约23%。
吉姆·查诺斯等做空者已注意到并质疑，微策略发行的四系列优先股需求是否足以填补其普通股市场发行缺失资金留下的缺口。
鉴于该公司在比特币近期上涨期间估值表现不佳，投资者信心似乎也在下降，而交易所交易基金和一波模仿的加密资产公司正在争夺投资者资金。
微策略未回应置评请求。
自2020年开始将比特币作为通胀对冲工具购买以来，塞勒将该公司从一家名不见经传的软件制造商转变为美国股市交易最活跃的比特币代理之一。在最近的加密货币牛市中，该公司股票溢价曾高达200%。这使得微策略在过去几年能够从普通股投资者那里筹集数百亿美元资金用于购买比特币，实际上是以折扣价购入了这些代币。
然而，随着溢价逐渐压缩，该公司一直在尝试可转换债券和优先股等非稀释性融资渠道。虽然这些新发行工具不会稀释股权，但可转换债券带来的债务义务和优先股向持有人支付的高额股息，可能会给流动性带来更大压力。