智利市场无视总统热门候选人的末日预测——彭博社

智利圣地亚哥拉维加中央果蔬市场内的一名顾客。

摄影师：克里斯托巴尔·奥利瓦雷斯/彭博社智利总统热门候选人何塞·安东尼奥·卡斯特上周二登上舞台，在拉丁美洲领先资产管理公司组织的活动上向数百名投资者发表演讲，传达了一个核心信息：“我们正处于紧急状态。“卡斯特指出犯罪率和非法移民不断上升，同时也强调了他认为国家正在经历的经济危机。他向听众表示，巨大挑战需要彻底解决方案。

问题是，市场似乎给出了完全相反的信号。

上周智利五年期主权债务保险成本降至11个月来最低点，接近疫情前水平。根据摩根大通指数，主权债券与美国国债的息差创14年新低，同时当地股市也创下历史新高。

不仅市场表现强劲。智利经常账户赤字也维持在13年来最低水平附近，预计2025年经济增长将再次超过2%，通胀率远低于疫情期间峰值。

“债券息差和利率并未反映——也不应该反映——一个国家处于’崩溃边缘’的状态，“T Rowe Price新兴市场主权分析师克里斯托弗·梅希亚表示，“虽然某些指标显示智利现状不如大宗商品繁荣时期，但相对而言，其宏观经济指标优于同类国家群体。”

这并不是说在左翼总统加布里埃尔·博里奇领导下的政府一切顺利。失业率仍徘徊在9%附近，这是自疫情以来的最高水平，而自2023年底以来通胀放缓的趋势已经停滞。

但这并未阻止智利主权美元债券利差上周收窄至104个基点，达到2011年3月以来的最低水平。过去一个月，该国的信用违约互换也下降了近5个基点，至约50个基点。

深渊边缘

当然，所有反对派政客都会贬低对手领导下的经济和国家表现——看看唐纳德·特朗普就知道了。但很少有国家像智利这样与市场形成如此鲜明的对比。

卡斯特在一月份启动竞选活动时表示，该国正处于"深渊"边缘，未来"受到严重威胁”，国家正在我们眼前"分崩离析”。

但自那以来，基准IPSA股票指数上涨了30%，有望实现自2017年以来的最佳年度表现。主权债券利差收窄了16个基点至104个基点。

来源：彭博社公平地说，市场反弹的部分原因在于卡斯特本人。民调领先的情况下，投资者预计他将在11月大选后推动转向更有利于市场的政策。他承诺削减财政支出、减少繁文缛节并重振经济增长。

智利银行拉丁美洲首席经济学家安德烈斯·佩雷斯表示：“智利风险资产受到市场预期转向更亲商政策的支撑。”

智利将于11月16日举行首轮投票，预计12月14日进行决选，新政府将于明年3月11日就职。

基本面因素

智利资产涨势与其他新兴市场同步，但也反映出该国基本面的改善。博里奇政府预测今年财政赤字占GDP比重为1.4%，是2013年以来第二低水平。

梅希亚指出：“近期智利在财政审慎度上优于其他A评级国家，其财政状况改善理应获得市场认可。”

尽管如此，隐忧犹存。卡斯特常将失业率作为经济危机信号，犯罪数据则被视为社会秩序崩坏的标志。根据犯罪预防副秘书处办公室报告，2024年智利凶杀案达1207起，即每10万居民6.3起，较2019年激增31%。

梅希亚认为：“这些担忧已通过汇率波动得到印证，汇率走势折射出该国面临的多重挑战。”

智利比索今年虽升值约3%，但表现逊于多数新兴市场货币，在拉美主要经济体中仅优于阿根廷比索。

尽管如此，这个国家远未陷入无政府状态。去年的谋杀率较2023年下降了4.8%，仍远低于大多数地区邻国。

判断失误

当然，有可能卡斯特是对的，而市场判断有误。

何塞·安东尼奥·卡斯特摄影师：克里斯托瓦尔·奥利瓦雷斯/彭博社2019年10月18日，一场针对地铁票价的小规模抗议演变成了智利几代人以来最严重的社会动荡。政府自奥古斯托·皮诺切特独裁统治以来首次出动军队上街，却仍未能恢复秩序。

从最北端到最南端，法律与秩序几乎崩溃。

然而就在骚乱爆发的当天早晨，智利五年期信用违约互换利率却跌至2008年大金融危机前的最低水平附近。市场并非总能预见未来。