美国汽车制造商面临新车通胀问题——彭博社

3万美元以下的车型几乎已从美国经销商处绝迹。

摄影师：Kent Nishimura/彭博社

标价实在高得离谱。美国新车价格日益攀升不仅困扰着消费者，更成为底特律汽车业自身的难题。这要求战略转型——福特汽车公司的电动车发布会已初露端倪。

最新通胀数据进一步印证了美国人购买新车的艰难处境。虽然7月新车通胀率较低，但二手车价格加速上涨。零部件通胀也在抬头，这是三年多来首次出现零部件与二手车价格涨幅双双超过整体通胀率的情况。

旧车轮重焕热度

经历数年下跌后，二手车与零部件价格通胀再度升温，而新车通胀仍保持低位

来源：彭博社

注：指数及分项同比变化。

新车通胀数据的表象具有误导性。特朗普总统的关税政策未推高车价，主因是车企通过消化现有存货、承受数十亿美元利润缩水等方式为消费者缓冲了冲击。

彭博观点* 对抗并非民主党人的真正战略

• 自然灾害中信用评分不该成为考量因素
• 抱歉纽约，大都市时代可能终结了
• 别指望特朗普将乌克兰或欧洲置于自身利益之上 这并非利他主义。只是当价格已经如此之高时，提高价格变得更加困难。根据考克斯汽车公司的数据，7月份新车的平均价格达到了49,000美元，比六年前高出约12,000美元。在同一时期，银行的平均汽车贷款利率从约5%上升至近8%。据彭博情报前信用研究主任乔尔·莱文顿称，现在近五分之一的新车买家每月贷款还款超过1,000美元，汽车制造商金融部门的拖欠和坏账率都在上升。因此，对更便宜的二手车的竞标再次兴起。

汽车贷款中的另一种通胀

美国汽车贷款利率在疫情后显著上升

来源：圣路易斯联邦储备银行

通胀也将波及新车，尤其是当年款车型开始进入经销商处时。这将削弱美国组装汽车贷款的新税收减免政策的部分好处。1 电动汽车税收抵免的消失也将实际推高这些价格。

这与福特和通用汽车过去十年左右采取的方向背道而驰：销售价格更高、利润率更高的卡车和SUV，而将大部分其他市场留给其他公司。底特律汽车的平均售价现在约为55,000美元，比日本竞争对手的平均价格高出约10,000至20,000美元。这种方法效果不错。2018年，福特和通用汽车报告的全球总销量为1,440万辆，净利润为141亿美元。去年，他们销售了1,050万辆汽车，利润超过200亿美元。

代价是增长。3万美元以下的车型几乎从美国经销商处绝迹，年销量维持在1600万辆左右，远低于疫情前1700万至1800万辆的水平。适龄人口增长放缓与退休人群比例上升（该群体平均驾驶里程大幅减少）形成了日益强劲的逆风。特朗普推行的通胀关税加剧了这一局面，而他那不尽如人意的贸易协议也无法扭转底特律车企从全球多数市场的撤退态势——美国大型车型在海外并不受欢迎。尽管通用和福特近期利润丰厚，但市场普遍预测未来三年两家公司的收益都将低于2024年水平。

更棘手的是长期产能过剩问题。专注汽车行业的投资银行Presidio Group研究总监凯文·泰南指出，过去32个季度美国汽车工厂的产能利用率始终低于80%。“即便砸钱促销，供应过剩对需求的影响也微乎其微，“他表示，并补充说"无论库存如何变化，销量都极其稳定，改变的是获客成本”。下图两张图表清晰呈现了这种态势：疫情期间及之后短暂出现的库存与销量高度吻合时期，正是车企和经销商获得定价权、常规折扣转为溢价加成的阶段。

脱节现象

美国新车库存周期性波动，但销量保持相对平稳

来源：Presidio集团、汽车新闻、Lotlinx、经济分析局

折扣的回归

疫情带来的盈利性中断后，新车优惠已回升至更正常水平

来源：Presidio集团、彭博智库、Edmunds.com

优惠尚未恢复至疫情前水平。但增长乏力和产能过剩埋下了折扣的种子，迫使汽车制造商维持生产线运转以分摊固定成本。然而，靠降价促销会侵蚀利润，这正是福特和通用最初转向更高价位产品组合的原因。

突破这一困境的关键在于福特的电动车发布会。耐人寻味的是，发布会重点不在产品而在生产，大力宣传对装配线的彻底重构。从某种角度看，这是对特朗普电动车政策的含蓄批评——福特仍在坚持推进（参见此处）。

这也暗示着更广泛的转型。福特计划2027年推出首款基于新平台的电动车：3万美元的小型卡车。目前福特仅少数常规车型起售价以"3"开头，如Bronco Sport。以该价位推出新车型并实现盈利，将代表重大突破和登月式挑战。即便是特斯拉也未能实现类似经济性的电动车，其放弃开发廉价车型转向售价六位数的Cybertruck（销量甚至不及福特Edsel）的战略决策，正日益显现出重大失误。2

顽固的成本问题

尽管特斯拉在电动车领域处于领先地位，但其始终难以将单车生产成本降至3.5万美元以下

数据来源：特斯拉

注：不含监管积分销售影响（假设毛利率100%），及采用租赁会计处理的车辆。

然而面对疲软且已被高价车型饱和的市场，除了放手一搏还能如何？这不仅关乎电动车业务的存续，更需通过生产成本的根本性变革，将价格亲民从负担转化为竞争优势。

中国因素同样关键。中国竞争对手正在全球市场攻城略地，即便美国筑起的高关税壁垒也被业内认为难以持久。事实上，特朗普反复无常的作风甚至可能促成类似1980年代美日协议，允许中国车企在美设厂。这些车企有望为亟需新血的市场带来创新且高性价比的车型。底特律专注高端市场的策略曾收获颇丰，但若不彻底转变思路，终将自食苦果。

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