多头正发现是时候对冲他们的风险押注了——彭博社

Phil Serafino, Denitsa Tsekova, Isabelle Lee

市场快照
标普500指数期货
欧洲斯托克600指数
彭博美元现货指数
上证综合指数
美国10年期国债收益率

截至美国东部时间05:57的市场数据。根据供应商协议，市场数据可能存在延迟。

你需要知道的五件事

  • 弗拉基米尔·泽连斯基及其欧洲盟友今日抵达华盛顿，迫切想知道唐纳德·特朗普在与弗拉基米尔·普京的峰会上承诺了什么，并担忧他会迫使乌克兰做出难以接受的让步。
  • 上海上市股票的一项指标收于十年来的最高水平，资金充裕的中国投资者涌入这个因美中贸易紧张局势缓和而飙升的市场。国债收益率小幅走低，标普500指数期货变动不大。
  • 诺和诺德股价在哥本哈根上涨5.3%，此前这家丹麦制药商的畅销减肥药Wegovy获得美国批准用于治疗一种严重的肝脏疾病，在美国市场击败了竞争对手礼来公司。礼来在盘前交易中下跌0.9%。
  • 花旗集团的一项指数显示，分析师正在以近四年来最快的速度上调标普500公司的盈利预期。这一更为乐观的前景标志着与年初相比出现了戏剧性的转变，并有助于解释为什么该基准指数不断创下新高。
  • 罢工的加拿大航空乘务员无视劳动关系委员会的命令返回工作岗位，迫使该航空公司推迟恢复航班。

### 对冲上涨行情

市场在此轮涨势中传递出明确信号：减持风险资产绝非明智之举。但即便是坚定的多头，如今开始部分获利了结。

以宏利投资管理的Nathan Thooft多资产团队为例，过去九个月他们持续进行对冲操作：逐步降低高收益信用债敞口，转向非美股票，并将资金重新配置到更安全的领域。

“市场正变得过度自满，“Thooft表示。他在保持股票适度超配的同时，减持了部分大涨标的，增持债券并通过期权增加保护。“自4月关税低点以来市场大幅反弹且回调有限，许多市场估值已处于高位，风险指标更跌至年内低点。”

交易员转向对冲

约60亿美元涌入对冲型ETF，创4月以来新高

数据来源：彭博智库

注：对冲型ETF包含黄金、类现金、做多波动率及反向基金。本周数据截至8月14日

对于Thooft等专业人士而言，难题在于如何在对冲操作中把握分寸——这场持续数年违背放缓预期的股债双牛行情中，人工智能热潮、稳健的企业盈利以及承受住二十年最高利率的经济现状共同维系着涨势。但通胀压力尚未完全消退，美联储也仍未宣告胜利。

近几周出现投资者采取防御姿态的迹象——股票期权中对下行保护的需求增加，现金和黄金产品的新资金流入，以及杠杆做多交易所交易基金的撤离。

综合来看，这些都显示出一种谨慎的乐观：标普500指数自4月低点上涨29%后，投资者既想追逐回报，又不愿放弃保护。

法国外贸银行投资管理解决方案部的加勒特·梅尔森认为，随着市场情绪高涨，股市可能出现5%至6%的回调，但不认为会立即出现大幅下跌。

“趋势是市场会继续降温，最终共识会变得过于乐观，”梅尔森表示。他的团队已降低信贷风险，增持国债，并仅对科技股保持小幅超配，认为其仍将受益于人工智能热潮。他表示，国债仍是比黄金或大宗商品更可靠的对冲工具，后者在长期放缓中可能失效。——丹妮察·切科娃和伊莎贝尔·李

彭博新闻现正追踪唐纳德·特朗普第二任期对股票、美元、10年期国债、黄金和比特币的每日波动及累积影响。点击 此处查看追踪器 。

市场动态

  • 维斯塔斯股价在哥本哈根飙升13%，此前美国国税局上周五发布了关于美国清洁能源项目如何获得税收抵免的关键指引。其他风电相关股票也因这一消息上涨，诺德克斯涨3.7%，沃旭能源涨3%，EDP可再生能源涨5.6%。
  • Dayforce大涨22%，此前彭博新闻报道收购公司Thoma Bravo正洽谈收购这家人力资源软件提供商。
  • Soho House跃升13%，因《华尔街日报》报道包括亿万富翁罗恩·伯克尔在内的投资者集团接近达成协议将这家会员制俱乐部私有化。
  • 中国媒体股上涨，因有报道称可能放宽对本土剧制作的限制，分析师称这将利好内容制作商和长视频平台。在美上市的爱奇艺股价上涨8.5%。
  • Tonix制药暴涨14%，因该制药商获得美国FDA批准其Tonmya用于治疗成人纤维肌痛。
  • Palo Alto Networks将于收盘前公布财报。——苏布拉特·帕特奈克

未来一周展望

债券交易员对美联储即将降息的重大押注本周将迎来关键时刻，主席杰罗姆·鲍威尔将就经济形势发表看法。他将于周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联储会议上发言。这标志着国债投资者面临成败攸关的时刻，他们几乎确信下月将降息25个基点，年底前至少还会再降一次。点击此处查看完整周度展望。

杰克逊霍尔影响

美联储主席在研讨会上的发言有时会引发债券市场大幅波动

来源：彭博社

周一：加拿大新屋开工数据。特朗普与泽连斯基在白宫会晤。Palo Alto Networks盘后公布财报。

周二：澳大利亚消费者信心指数、加拿大CPI、香港失业率、美国新屋开工数据。家得宝、美敦力与必和必拓公布财报。

周三：阿根廷贸易数据、欧元区CPI、印尼/以色列/瑞典/新西兰利率决议。英国CPI。美联储公布7月FOMC会议纪要。欧央行行长拉加德在日内瓦讲话。百度、塔吉特、劳氏、雅诗兰黛、亚德诺半导体公布财报。

周四：欧元区消费者信心指数、HCOB制造业PMI。挪威GDP。美国初请失业金人数、咨商会领先指标、成屋销售数据。杰克逊霍尔经济政策研讨会开幕（持续至周六）。沃尔玛、Zoom视频通讯公布财报。

周五：加拿大零售销售数据，德国GDP，日本CPI，英国零售销售。鲍威尔在杰克逊霍尔发表主题演讲。BJ’s Wholesale公布财报。——菲尔·塞拉菲诺、迈克尔·麦肯齐与谢烨

零售业晴雨表

当沃尔玛和塔吉特等美国零售商本周公布财报时，华尔街将能近距离观察在特朗普关税政策初期美国消费者的表现。

消费者支出约占美国经济产出的三分之二。过去几年，其韧性也助力标普500指数屡创新高。这一趋势似乎仍在延续，7月零售销售增长，且6月数据被上修。

4月初以来零售股跑赢标普500

数据来源：彭博社

投资者需要了解的是，面对特朗普的贸易战、疲弱的就业增长和顽固的通胀，消费者能坚持多久。周五数据显示，本月消费者信心下降，通胀预期上升。因此财报将为了解经济如何影响消费者提供宝贵信息。

正如Truist Advisory Services的基思·勒纳所言：“华尔街和投资者试图解答的问题是：我们看到关税数字上升，这些成本是被转嫁了，还是企业的利润率受到了挤压？”

标普零售指数2025年仅上涨4.9%，落后于标普500指数9.7%的涨幅。但自特朗普4月初暂缓加征关税以来，该指数表现优于大盘。——杰斯·门顿与马修·格里芬

华尔街之声

“许多普通人抱着赚钱的想法入市，但大多数人最终变得更穷。国有企业主要对政府而非股东负责，而许多私营企业家对小投资者漠不关心。”

陈龙

中国投资者

点击此处了解更多关于中国股市如何为企业提供股权融资，而投资者回报却未能达标。### 中国股市未能兑现承诺

来源：彭博社（显示自2015年8月以来的涨幅）

开启一天的一个数字

  • 27这是自公司债券利差如此之紧以来的年数。投资者持有投资级公司债券而非国债所获得的额外收益率已缩窄至仅73个基点，为1998年以来的最低水平。

美国公司债券利差触及27年低点

投资者急于在降息前锁定有吸引力的收益率

来源：彭博社

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