道富银行称全球投资者减少美元对冲 - 彭博社
Alice Gledhill
道富银行数据显示，全球投资者对美元走弱的对冲已降至接近4月关税动荡冲击市场前的水平。
这与近月情况形成逆转——自4月2日特朗普关税政策冲击引发美股美元双杀后，美元对冲规模曾持续攀升。分析师们此前警告称，非美股市投资者将继续加大对冲以防范进一步下跌，这种转向将对美元构成额外拖累。
然而全球最大托管机构之一道富银行旗下市场公司汇编的数据显示，对冲资金流对美元的实际冲击远小于预期。当前对冲比率已降至21.6%，较5月下降2个百分点，与4月初水平相当。
“这与我们过去所见对冲比率动辄10%的波动截然不同，“道富市场宏观策略主管迈克尔·梅特卡夫表示，“美元威胁仍在潜伏，只是尚未爆发。”
道富数据揭示外汇对冲比率保持稳定
今年早些时候美元暴跌仅引发对冲行为微调
数据来源：道富市场、彭博社
梅特卡夫指出，4月抛售潮中相关性的改变并未显著影响外资行为，尽管关税动荡打破了"美元是美股亏损理想对冲工具"的普遍认知——在历次避险情绪升温时，美元通常会上涨。
“所有人都非常关注这个问题，因为大家都知道对冲比例很低，本可以更高，但现实是现在八月中旬了，比例实际上并未上升，“梅特卡夫表示。
这可能反映出投资者在评估最佳货币保护水平时，通常会回顾较长时间段（如三到五年）的表现。基于此，美元在股市下跌期间仍不失为一种可靠的对冲工具。
此外，由于最糟糕的关税情景似乎得以避免，美元在七月获得喘息之机。与此同时，美股复苏推动标普500指数重回历史高点。
鉴于对冲需要成本，基金经理们或许只是需要更长时间来决定下一步最佳策略。例如，欧元区投资者三个月期的美元对冲成本已从去年9月1.31%的低点攀升至6、7月的2.40%以上，目前仍维持在2.20%上方。
“投资者似乎持观望态度，想确认2025年前八个月的情况有多少会在未来重演，“梅特卡夫说道。