债券市场对降息的押注进入关键阶段 鲍威尔表态至关重要——彭博社
Michael MacKenzie, Ye Xie
7月30日，一名交易员在纽约证券交易所关注杰罗姆·鲍威尔的讲话。
摄影师：Michael Nagle/彭博社债券交易员对美联储即将降息的大胆押注本周迎来关键时刻，主席杰罗姆·鲍威尔将有机会就经济形势发表看法。
鲍威尔周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年度研讨会上的演讲，将开启国债市场的生死时刻——市场认为下月降息25个基点几乎板上钉钉，年底前至少还会再降一次。近年来他曾借此场合发表影响市场的政策声明，而这次背景可能更具历史意义。
交易员们确信，疲软的就业市场为美联储主席转向更温和的基调打开了大门，尽管出人意料的高通胀数据让部分经济学家产生了疑虑。
目前投资者预计，鲍威尔不会推翻他们对下月降息的押注，同时可能会提醒：官员们9月17日的政策决定将取决于会议前的经济报告，这些数据需证实劳动力市场正在降温且通胀受控。
“他确实有能力做出影响市场的举动，但我不确定他这次是否会这样做，“摩根大通资产管理公司固定收益执行董事凯尔西·贝罗表示。债券市场定价"仍符合一种低于趋势的软着陆环境。我认为他们没有看到强烈反对市场预期的理由。”
杰克逊霍尔效应
美联储主席在年会上的演讲时常引发债券市场剧烈波动
来源：彭博社
受7月疲弱就业数据强化美联储宽松预期影响，8月各期限收益率普遍走低，其中两年期领跌。这使得收益率曲线本月趋于陡峭，两年期收益率稳定在3.75%左右，与过去几个月的最低水平相去不远。
怀俄明惊雷
这一背景令杰克逊霍尔年会备受瞩目。三年前，鲍威尔曾警告抗击通胀将给家庭和企业带来阵痛，推高了短期收益率。
在去年的年会上，他暗示美联储准备将处于二十年高位的借贷成本下调。当日两年期收益率暴跌，因这番表态印证了降息押注者的判断。随后的9月，美联储启动了包括大幅降息50个基点在内的一系列宽松措施。
部分交易员正为历史重演做准备。即便生产者价格指数跳涨后，仍有大量期权交易押注下月将降息50个基点。若市场对9月会议定价约40个基点的宽松幅度，这些押注将获利。
特朗普总统及其政府成员要求降低借贷成本的呼声日益高涨，助长了这些押注。鲍威尔数月来始终强调需要时间观察关税对通胀的影响，面对特朗普的施压降息仍坚持这一立场。
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“美联储正承受巨大压力，“联博固定收益主管斯科特·迪马吉奥表示，“他们稍显滞后，但一直在等待观察关税影响及其对经济和通胀的作用。”
迪马吉奥认为，当前数据已足以表明"可以确认他们应该重启降息周期”。
决定性数据
杰克逊霍尔会议后，市场将聚焦9月5日发布的8月就业数据，观察其是否为下月宽松政策铺平道路，甚至可能预示意外降息50个基点的可能性。不过多位投资者和交易员指出，在生产者通胀报告表现强劲后，如此大幅度的降息可能性较低。
“我们认为关键在就业报告，“AmeriVet证券美国利率交易与策略主管格雷戈里·法拉内洛表示，“若数据疲软，市场将定价25个基点降息，且鲍威尔不会反对。”
在通胀持续顽固高于美联储目标之际，更快的宽松步伐可能提振经济，叠加特朗普税改支出法案可能带来的财政助力。加之投资者对政府施压央行及总统更换劳工统计局局长的担忧，可能促使资金管理者要求更长期限债券的更高风险溢价。
哥伦比亚Threadneedle投资公司利率策略师Ed Al-Hussainy表示：“提前实施激进的降息措施需要美联储搁置任何剩余的上行通胀风险”，并认为失业率将大幅上升。
关注要点
- 经济数据：
- 8月18日：纽约联储服务业商业活动；NAHB住房市场指数
- 8月19日：新屋开工；建筑许可
- 8月20日：MBA抵押贷款申请；FOMC会议纪要
- 8月21日：初请失业金人数；费城联储商业展望；标普全球美国制造业、服务业及综合PMI；领先指数；成屋销售
- 美联储日程：
- 8月19日：监管副主席Michelle Bowman
- 8月20日：理事Christopher Waller；7月会议纪要；亚特兰大联储主席Raphael Bostic
- 8月21日：杰克逊霍尔研讨会开始
- 8月22日：鲍威尔在杰克逊霍尔讲话
- 拍卖日程：
- 8月18日：13周、26周国债
- 8月19日：6周国债
- 8月20日：17周国债；20年期国债
- 8月21日：4周、8周国债；30年期通胀保值国债