美国消费者健康状况成焦点 零售商财报季即将揭晓——彭博社

纽约第五大道的购物者们。

摄影师：关冰/彭博社华尔街将密切关注美国消费者在唐纳德·特朗普总统关税政策初期的表现，届时沃尔玛公司和塔吉特公司等美国最大零售商将于下周公布财报。

消费者支出约占美国国内生产总值的三分之二。过去几年，其韧性也助力标普500指数屡创新高。这一趋势似乎仍在延续，7月零售额在6月向上修正的增长基础上继续攀升。

投资者需要了解的是，面对特朗普政府的贸易战、疲弱的就业增长和顽固的通胀，消费者能坚持多久。密歇根大学周五公布的初步数据显示，本月消费者信心下降，通胀预期上升。因此，沃尔玛、塔吉特以及家得宝公司和劳氏公司的财报和前瞻性展望，将为市场提供宝贵信息，揭示经济状况如何影响消费者及其购物场所。

“这些报告将非常重要，”Truist Advisory Services的联席首席投资官基思·伦纳表示。“华尔街和投资者试图解答的问题是：我们看到关税数字上升，这些成本是被转嫁出去了，还是企业的利润率受到了挤压？”

在本财报季，超过90%的标准普尔500指数公司已公布业绩。根据彭博智库汇编的数据，它们有望实现连续第八个季度的增长，利润预计将攀升近11%——是季前预估的三倍多。

美国企业利润前景趋稳

来源：彭博智库

但一批大型零售商尚未公布业绩，这意味着关于经济和股市走向的关键数据仍有待披露。家得宝将于周二公布财报，随后塔吉特、劳氏和雅诗兰黛公司将于周三公布，沃尔玛则定于周四。百思买公司、迪克体育用品公司和科尔士百货公司将在下周发布财报，届时消费者层面的情况应该会更加明朗。

支出疲软

“消费者支出增速较去年有所放缓，但仍保持温和增长，”摩根士丹利经济学家团队在其周五给客户的报告中写道，该团队由美国首席经济学家迈克尔·加彭领衔。“我们预计本季度末及（第四季度）支出将进一步走弱，因为关税导致的物价上涨将抑制消费者购买力。”

例如，Tapestry Inc.曾是零售界的明星企业，其股价继去年飙升77%后，今年又超过50%。但投资者在周四抛售了该股，因公司表示其Kate Spade品牌疲软及关税成本上升将拖累盈利，导致股价暴跌16%，创两年来最大跌幅。此外，Advance Auto Parts Inc.股价周四也大幅下挫，此前首席执行官Shane O’Kelly在财报电话会上称，公司预计关税"将在今年下半年产生更显著影响"。

尽管面临可观的关税相关成本，零售商迄今大多成功守住了利润率。但BCA Research首席美国股票策略师Irene Tunkel领衔的分析师在8月11日的报告中告诉客户：“关税的全面影响尚未显现。”

“企业尚未对经济预警，衰退担忧也有所缓解，“Tunkel写道，“但许多公司报告称，经济不确定性正抑制消费者行为并延迟决策。”

本季度关键消费事件是返校购物季。这对塔吉特尤为重要——该零售商五月因关税不确定性下调销售预期，年内股价已下跌24%。Circana首席零售业顾问Marshal Cohen表示，由于通胀持续高企，消费者正谨慎地’精挑细选’购物清单。

“消费支出在各品类间发生的转移，以及消费者当前的优先级排序，将给今年的返校季和假日购物季带来更多波动性，”他表示。

与更依赖消费者支出意愿的可选消费品零售商相比，销售食品和卫生纸等必需品的公司更能免受这些混乱的影响。例如，米勒塔巴克公司的首席市场策略师马特·马利表示，如果消费者转向更便宜的商品，沃尔玛可能会因关税而轻松获得市场份额，尽管其股价上涨空间有限，因为它们已经很高了。

零售业反弹

包含亚马逊公司、好市多批发公司和美元树公司在内的标普零售精选行业指数在2025年仅上涨了4.9%，落后于标普500指数9.7%的涨幅。但自4月初特朗普宣布暂缓加征关税以来，该指数飙升了近35%，超过了标普500指数29%的涨幅。零售销售出人意料的强劲表现增强了看涨押注，认为美国人仍愿意消费。自那以来，沃尔玛上涨了22%，而梅西百货和家得宝的涨幅均达到两位数。

此外，7月底模因股狂潮的再现使科尔士公司的股价经历了剧烈波动，自4月16日触及年内低点以来飙升了125%，接近其年内最高水平。

对于非必需消费品和必需消费品零售商来说，一个共同的担忧是利润率以及零售商能将多少上涨成本转嫁给消费者。根据彭博行业研究的预测，由于本月早些时候对加拿大、巴西、印度和台湾等数十个贸易伙伴的出口征收高额关税，利润率压力可能成为一个主要障碍。

投资者在分析这一切将如何发展时必须保持耐心。零售商应对关税才几个月时间，而且部分税率可能还会变化——对中国商品的天价关税再次被推迟，同时承诺将对包括半导体在内的新行业加征关税。

“我们仍在试图弄清楚实际情况会如何演变，“西北互惠财富管理公司首席投资官布伦特·舒特表示，“美国经济充满活力，最终会度过这个阶段，但在此过程中是否会遭遇某种冲击？”