巴西糖业巨头Raízen（RAIZ4 BZ）如何沦为低价股 - 彭博社

Raizen公司的甘蔗田。图片来源：彭博社这原本只是巴西甘蔗种植区腹地又一个普通的周二早晨，距离圣保罗四小时车程的小镇塞尔唐济纽的工人们突然听到了一个消息。

几乎所有在Raízen公司圣埃莉莎糖厂和乙醇工厂工作的人都将失去工作。这座运营近90年、曾推动当地经济发展的工厂将无限期停产。

“我整个人都懵了，从大家眼神里看到的全是悲伤，“在工厂工作二十年的技术员纳坦·诺布雷加上月接受采访时说，“谁都没想到会这样。”

这座曾为全球最大产糖国巴西规模最大的糖厂——圣埃莉莎工厂于今年七月关停，释放出危险信号：其所有者Raízen（巴西Cosan公司与英国壳牌集团合资企业）正陷入困境。这家四年前刚以拉丁美洲2021年最大规模IPO上市的企业，如今境遇急转直下。

8月15日，首席财务官拉斐尔·伯格曼投下震撼弹：由于过去一年激增56%的债务，加上二季度烧掉7亿雷亚尔（13亿美元）现金储备，Raízen正"积极洽谈"注资事宜。

消息传出后公司股价在圣保罗暴跌15%，创下1.02雷亚尔（19美分）的历史新低，创上市以来最大跌幅，较首日交易峰值7.60雷亚尔已所剩无几。

遥不可及的可能性

多数分析师此前认为筹集资金几乎不可能实现。毕竟科桑由巴西亿万富翁鲁本斯·奥梅托控股，他历来喜欢牢牢掌控旗下企业——新资本将稀释其权力和影响力。

科桑高管周五表示，这家巴西控股公司现在对Raízen引入外部投资持开放态度。“引入战略合作伙伴是我们青睐的选项，“首席执行官马塞洛·马丁斯表示。他补充说，新合作伙伴必须对业务的看法"符合我们和壳牌的战略”。

虽然降低债务可能"为投资者重拾股票兴趣扫清道路”，但瑞银BB分析师马修斯·恩菲尔特团队在周四报告中指出，目前此举意味着现有股东的持股比例将被稀释。

Raízen季度财报后创历史最大跌幅

财报发布后股价跌至历史新低

来源：彭博社

2011年Raízen成立时，壳牌与科桑曾描绘光明前景，预估合资企业价值可达120亿美元。事实上，其IPO估值达到143亿美元。

为实现雄心勃勃的增长计划，Raízen过去四年支出几乎翻倍，而利率上升导致债务激增。截至6月底，净债务达490亿雷亚尔，高于一年前的316亿。

雪上加霜的是，Raízen收购了路易达孚控股BV旗下亏损的巴西糖业公司Biosev，该公司的制糖厂效率并不理想。

Raízen对第二代生物燃料、可追溯糖和可持续航空燃料的押注并未取得回报。这家目前市值勉强达到20亿美元的公司，正在叫停利用甘蔗残渣生产乙醇的计划，而其向美国出口乙醇以制造可持续航空燃料的希望也因50%的关税而受挫。

尽管多年的低糖价和乙醇价格也损害了整个行业，但Raízen的表现逊于包括Sao Martinho SA和Jalles Machado SA在内的同行。

Raízen表现逊于糖业同行

巴西领先的糖和乙醇生产商的股价今年下跌了约50%

来源：彭博社

数据截至2024年12月30日，以百分比升值标准化。

为了维持运营，Raízen去年进行了管理层大换血，任命前Cosan高管Nelson Roseira Gomes Neto为最高负责人。该公司还开始出售资产，已经处置了位于圣保罗两小时车程的皮拉西卡巴的Leme糖厂，以及55个利用可再生能源发电的设施。

还有更多资产待售。首席执行官Gomes Neto表示，迄今为止的资产处置仅相当于净债务的7%。据彭博社报道，该公司还正在谈判出售南马托格罗索州的糖厂以及集团在阿根廷的炼油厂和加油站。

“撤资之旅将继续，”伯格曼周四表示。“我们承认这不是一次短途旅程。”

据《经济价值报》周四报道，拉扎德正为壳牌提供咨询，伊塔乌则为科桑提供建议，公司可能迎来新投资者。在资产出售计划尚未完全完成之际，新合作伙伴预计将为公司带来流动性。

巴西圣保罗州皮拉西卡巴市的Raizen SA乙醇加工设施。来源：彭博社在塞尔唐济纽，多达1200人最终将失去在Santa Elisa工厂的工作，该工厂是Raízen收购Biosev交易的一部分。

这并不是镇上居民预想的结果。

“我曾以为有一天能恢复往日景象，”毛里利奥·比亚吉·菲略说道，这位前高管在出售给德雷福斯之前，曾多年经营其祖父于1936年收购的Santa Elisa工厂。“但经济因素压倒了一切可能性。”