糖业巨头Raízen股价为何跌至仅1雷亚尔——彭博社

Raízen SA公司的甘蔗田。来源：彭博社这原本是巴西甘蔗种植中心地带又一个普通的周二早晨，圣保罗四小时车程外的小镇塞尔唐济纽的工人们突然听到了消息。

几乎所有在Raízen旗下Santa Elisa糖厂工作的人都将失去工作。这座近90年来推动当地经济发展的工厂被无限期关停。

“我感觉像被麻醉了，看着人们的眼睛，里面全是悲伤，“在该厂工作二十年的仪表技术员纳坦·诺布雷加上月接受采访时说，“没人预料到会这样。”

这座曾为全球最大产糖国巴西最大糖厂的Santa Elisa在七月关闭，拉响了警报。由巴西Cosan与壳牌合资成立的Raízen陷入困境。这家四年前才以2021年拉美最大规模IPO上市的巨头，命运发生了戏剧性转折。

周四，财务总监拉斐尔·伯格曼投下震撼弹：由于去年债务激增56%，且截至6月30日的三个月内烧掉70亿雷亚尔现金，Raízen正在"积极商讨"注资事宜。

消息传出后公司股价在圣保罗暴跌15%，创下1.02雷亚尔的历史新低，这是上市以来的最大跌幅。当前股价仅为首日交易峰值7.60雷亚尔的零头。

微乎其微的可能性

此前大多数分析师认为Raízen上市的可能性微乎其微。毕竟，Cosan由巴西亿万富翁鲁本斯·奥梅托控股，他历来喜欢牢牢掌控自己的企业：引入新资本将稀释其权力和影响力。

Cosan高管周五表示公司对引入外部投资持开放态度。“引入战略合作伙伴是我们青睐的选项，“总裁马塞洛·马丁斯表示。他称新投资者需要"与我们的战略及壳牌的战略保持一致”。

尽管债务减少可能"为投资者重拾股票兴趣铺平道路”，但瑞银BB分析师马修斯·恩菲尔特团队在周四报告中指出，目前该举措意味着现有股东的持股比例将被稀释。

Raízen季度财报后创历史最大跌幅

财报发布后股价跌至历史新低

来源：彭博社

2011年Raízen成立时，壳牌与Cosan曾描绘乐观前景，预估合资企业估值可达120亿美元。事实上其IPO估值达143亿美元。

为实现雄心勃勃的扩张计划，Raízen近四年支出几乎翻倍，而利率上升导致债务攀升。截至6月底净债务达490亿雷亚尔，上年同期为316亿雷亚尔。

更糟糕的是，Raízen收购了当时由路易达孚控股的巴西糖业公司Biosev。该公司一直亏损，其糖厂效率也并非最优。

Raízen对第二代生物燃料、可追溯糖和可持续航空燃料的押注均未奏效。这家目前市值仅约20亿美元的公司正在叫停利用甘蔗废料生产乙醇的计划，其向美国出口乙醇以生产可持续航空燃料的希望也因50%的关税而受挫。

尽管多年的糖和乙醇低价也损害了整个行业，但Raízen的表现仍逊于圣马丁诺、雅雷斯·马查多等同行企业。

Raízen表现逊于糖业同行

巴西领先糖乙醇生产商的股价今年下跌约50%

来源：彭博社

数据截至2024年12月30日的百分比涨幅标准化处理

为维持运营健康，Raízen去年进行了管理层改组，任命前Cosan高管Nelson Roseira Gomes Neto为首席执行官。公司还开始出售资产，已处置了位于圣保罗两小时车程皮拉西卡巴的Leme糖厂，以及55个可再生能源发电机组。

更多举措即将到来。首席执行官Gomes Neto表示，截至目前资产剥离仅相当于净债务的7%。据彭博社报道，该公司还正在谈判出售南马托格罗索州的工厂以及位于阿根廷的炼油厂和加油站集团。

“资产出售之旅将继续，”伯格曼周四表示，“我们认识到这不是短期能完成的旅程。”

据《经济价值报》周四报道，在寻找新投资者的过程中，Lazard正在为壳牌提供咨询，而Itaú则为Cosan提供建议。预计新合作伙伴将为公司带来流动性，同时资产出售计划尚未完全完成。

巴西圣保罗州皮拉西卡巴市Raízen的乙醇加工设施。来源：彭博社在塞尔唐济纽，约1200人最终将失去在Santa Elisa工厂的工作，该工厂是Raízen与Biosev交易中收购的设施。

这并不是镇上居民期待的结果。

“我曾以为有一天它能恢复往日的辉煌，”Maurílio Biagi Filho说道，这位前高管在出售给Dreyfus之前曾多年管理Santa Elisa工厂——该工厂是他的祖父于1936年收购的。“但经济因素压倒了一切其他可能性。”