欧洲50亿欧元足球转会引发私募债务热潮——彭博社

利物浦足球俱乐部转会目标——纽卡斯尔联队球员亚历山大·伊萨克。摄影师：娜奥米·贝克/盖蒂图片社

欧洲顶级足球俱乐部之间的人才争夺战正以球员转会费为抵押品，点燃债务市场。

随着今夏球员转会支出突破50亿美元，这种商业模式规模日益庞大，已超越小众金融机构，开始吸引私人信贷领域的巨头入场。阿波罗全球管理公司与黑石集团据知情人士透露，正成为最新涉足此类融资交易的机构。

这些机构的介入源于欧洲足坛转会费的暴涨——如今核心球员单笔转会费常超1亿美元。部分机构还开始更深度涉足体育融资领域：阿波罗于7月向英格兰诺丁汉森林俱乐部放贷，橡树资本管理去年则接管了国际米兰。

“传统上球员转会由专业小型贷款机构操作，但过去两年多家大型金融机构表现出兴趣。”年利达律师事务所管理顾问塞巴斯蒂安·维特表示。

阿波罗和黑石集团拒绝置评。

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球员转会费正成为足球俱乐部资产负债表上的主要项目。顶级球队凭借丰厚的门票收入、媒体转播权和全球商品销售，更容易获得传统贷款；而对许多亏损运营的小俱乐部而言，转会交易已成为生命线。

转会市场网站数据显示，今夏欧洲六大联赛球员交易总额已超51亿欧元（59亿美元）。转会费通常分期数年支付，形成俱乐部可货币化的未来现金流。这类"转会应收账款"能成为相对低成本的融资渠道。

资金生命线

伦敦另类资产管理公司Fasanara Capital创始人兼CEO弗朗切斯科·菲利娅指出，分期付款模式不仅提升交易量，还推高了转会费，同时缩小大小俱乐部间的资金鸿沟。

菲利娅表示：“应收账款市场的存在正是为了弥合这种资金错配，使交易摆脱流动性限制。“过去三年Fasanara已向欧洲球队提供超3亿美元贷款，但未透露具体俱乐部名称。

私人信贷公司涉足此领域之际，其直接贷款业务在多年迅猛增长后正放缓。这些机构正加大基于资产的融资投入，这类债务传统上由消费贷、抵押贷款和应收账款等资产支持。

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伯恩利足球俱乐部顾问、埃弗顿足球俱乐部前董事会成员萨沙·里亚赞采夫表示，对于小型足球俱乐部而言，这类融资有时可能是唯一选择。

他称：“出售球员的俱乐部可以利用例如英超前六名俱乐部更高的信用评级进行套利，从而获得比自身信用更低的融资成本。”

托特纳姆热刺队的布伦南·约翰逊与孙兴慜。摄影师：文斯·米诺特/MB Media/盖蒂图片欧洲根据公司文件披露，2023年英格兰的诺丁汉森林队以8.2%的利率从麦格理集团获得了2800万英镑（3800万美元）贷款，这笔贷款以将布伦南·约翰逊出售给托特纳姆热刺的未来转会费作为担保。刚降入次级联赛的莱斯特城也通过类似方式，用哈维·巴恩斯转会纽卡斯尔联队的交易进行融资。诺丁汉森林未回应置评请求，莱斯特城和麦格理均拒绝评论。

在英格兰，麦格理和奥尔德莫尔集团是活跃的贷款方；而在欧洲大陆，德国的博登湖国际银行与意大利的系统银行则是重要参与者。

领导过英超俱乐部伯恩茅斯球迷收购案并担任主席的品诚梅森律师事务所全球体育业务主管特雷弗·沃特金斯表示：“当球员转会涉及分期付款（通常为一至五年期）时，多家银行和基金都愿意提供预付款融资服务。”

他以纽卡斯尔联队可能将亚历山大·伊萨克出售给利物浦足球俱乐部为例——这是新赛季于周五开赛前，今夏英格兰足坛最热门的转会传闻。

“融资市场目前表现强劲，因此俱乐部可以积极考虑是否通过提前获得资金、加速收款（尽管需折价）的方式，从贷款机构处获取资金，从而在转会市场上采取比单纯等待分期付款更主动的操作。“他解释道。

优质抵押物

当然，此类融资成本取决于借款方的财务状况。据市场知情人士透露，典型的转会应收款票据通常会在基准利率上加约500个基点，相当于8%-9%的年化收益率。

贷款机构将未来转会费视为硬通货抵押，因为国际足联(FIFA)及其欧洲对应机构欧足联(UEFA)对未履行转会付款义务的俱乐部处罚严厉。

但足球行业波动性极大——球队收入会因赛事胜负、联赛排名升降产生剧烈波动——这使得传统银行大多避而远之。这为大型私募信贷机构创造了市场空间。

意大利商业银行Banca Sistema企业战略主管迭戈·利尼亚纳表示：“传统银行在足球领域并不活跃。对于现金流普遍存在滞后性的足球俱乐部，专业信贷机构最能满足其流动性需求。“该行6月刚完成12亿欧元的欧洲足坛转会费及媒体版权证券化融资项目。