小米、小鹏在中国电动车价格战中提供行业线索——彭博社

小米集团和小鹏汽车将成为下一批公布财报的中国车企，当前北京正施压遏制行业长期价格战。吉利汽车控股有限公司率先于周四交出超预期成绩单。

随着大幅折扣可能性降低，车企需快速推出新车型、以技术创新吸引客户，同时面临研发投入激增带来的成本攀升风险。

彭博行业研究指出，2020至2024年间该行业研发支出增长两倍。其中理想汽车、蔚来和小鹏等新势力负担尤重，它们正豪掷重金研发自动驾驶技术，以抗衡小米、特斯拉和华为等行业巨头。

中国电动车企研发成本激增

数据来源：彭博社

消费领域方面，在中国整体消费疲软背景下，Z世代宠儿泡泡玛特与老铺黄金成为亮点。Labubu盲盒与定价黄金首饰需求激增，推动两家公司2025上半年利润与估值双升。

重点关注日程：

**周一：**无重要财报公布。

**周二：**小米集团（1810 HK）第二季度营收预计增长30%，主要受电动汽车业务推动。虽然智能手机和生活消费品部门仍贡献更大营收，但电动汽车业务正快速缩小差距，季度销量估计增长超过两倍。彭博行业研究指出，小米有望在明年超越特斯拉的汽车销量。

• 小鹏汽车（XPEV US）本季度研发成本预计增长42%，但由于效率提升和规模扩大，单车研发成本下降。彭博行业研究表示，新增关键车型——包括本月推出的P7轿车和第四季度的增程式X9——将助力未来销售。
• 泡泡玛特（9992 HK）上半年销售额预计增长两倍，其Labubu毛绒玩具已成为Z世代最追捧的潮玩。7月公司公告显示，上半年初步利润同比增幅超350%。首席执行官王宁在采访中表示，海外销售额有望在2025年超越国内市场。

**周三：**老铺黄金（6181 HK）业绩将受益于新兴的“她经济”，彭博行业研究指出，这反映了女性在塑造消费需求和支出方面日益增长的经济影响力。该珠宝商预计上半年销售额最高增长252%，同期利润增速更为亮眼。

• BI表示，百度（BIDU US）季度营收可能下滑，原因是AI变现能力疲软及研发成本上升。
• BI指出，香港交易所（388 HK）强劲的现金股票交易和IPO热潮应能提振利润。但自5月初以来香港银行同业拆息暴跌可能影响其投资收益。
• BI称，江苏恒瑞医药（600276 CH）与默克公司达成的心脏药物协议可能带来2亿美元付款，助力第二季度销售额。葛兰素史克为潜在慢性肺病疗法支付的5亿美元预付款或进一步改善前景。
• Jarden Research预计，桑托斯（STO AU）可能派发2025年中期股息每股0.134美元。

**周四：**快手科技（1024 HK）第二季度营收可能增长，因其Kling AI工具持续受关注。本月早些时候股价下跌，因市场担忧其进军中国外卖行业会加剧该领域本已激烈的价格战。

• 哔哩哔哩（BILI US）季度营收预计将增长20%，主要得益于活跃用户基数和广告销售的持续增长。

**周五：**据初步文件显示，中国万科（2202 HK）上半年净亏损可能扩大至120亿元人民币（16.7亿美元），因中国房地产行业持续低迷。这家陷入困境的开发商还在寻求将其国内银行贷款延长至多10年，以应对流动性风险。

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