标普500指数利润率承压：生产者成本增速超越消费者价格——彭博社

美国企业为提升利润率并维持股市涨势所做出的努力面临一个关键障碍：消费者价格与生产者价格之间的差距不断扩大，加之关税政策的不确定性加剧了这一局面。

7月份美国生产者价格飙升，创下三年最大涨幅，进一步表明通胀可能持续高企。报告显示，尽管上半年需求疲软，企业仍在调整商品和服务价格以抵消美国加征关税带来的成本压力。周二另一项数据显示，7月消费者价格加速上涨，但受关税影响的商品价格未如预期般大幅攀升。

周四标普500指数与纳斯达克100指数均一度下挫0.4%，随后有所回升。

彭博行业研究股票策略师吉莉安·沃尔夫指出，若此趋势持续，既会削弱面向消费者的企业定价能力，又可能迫使美联储长期维持高利率，从而威胁企业利润率。

她解释道，当前CPI与PPI差值呈负值，意味着生产者成本增速快于企业向消费者收取的价格。7月-0.6%的差值对标普500指数的利润率前景不利。

“这表明企业难以将增加的成本转嫁给消费者，至少目前如此，“沃尔夫表示，“2022年就出现过这种情况，直到CPI增速开始快于PPI时，股市才开启复苏。”

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在新冠疫情爆发前的十年间，标普500指数成分公司的未来12个月运营利润率通常与消费者价格同步扩张。但彭博智库分析显示，深入研究发现，这种变动与消费者价格和生产者价格指标之间的差值（而非单独与CPI）呈现更强的正相关性。

据彭博数据显示，过去三十年间标普500指数的平均月利润率增长率为1.4%。在CPI-PPI差值跌破零值后的年份里，该指数成分公司的平均利润率增幅仅为1.1%，而差值高于临界值时则达到4.2%。数据显示，当CPI-PPI差值跌破零值一年后，指数回报率仅为差值持平时的一半。

继2022年经历一代人未遇的高通胀压力后，近年来标普500利润率扩张预期有所改善。但沃尔夫指出，由于关税政策不确定性导致企业难以将成本转嫁给消费者，近期这种改善势头已经停滞。

LPL金融首席股票策略师杰夫·布赫宾德表示：“CPI与PPI差值收窄确实预示着利润率收缩，这使得人工智能带来的效率提升对维持现有利润率至关重要。收益率上升与利润率收窄共同作用，将导致市盈率倍数压缩。”