彭博社：资本与文兰押注通胀温和下的利率下降

Felipe Saturnino, Raphael Almeida, Leda Alvim

2025-08-14

随着通胀显现缓解迹象，并开始感受到接近近二十年高位的基准利率（Selic）的影响，多市场基金的管理者正在押注国内利率下降。

Kapitalo Investimentos是该国最大的多市场基金管理公司之一，管理资产达225亿雷亚尔，该公司表示已增加对巴西利率下降的押注，而Vinland Capital同样押注短期未来利率——这更能反映货币政策定价的前景。

“市场认为通胀动态的改善可能导致央行提前降息，”Kínitro Capital的固定收益经理Mauricio Ferraz表示。他认为市场对通胀动态的乐观看法与工业品和食品价格的集中改善有关。

在7月通胀率低于所有预期后，市场交易员开始认为央行可能在12月就启动Selic降息周期——尽管根据利率曲线提取的定价，合约仍显示基准利率更有可能在1月开始下调。

IPCA显示，7月份央行跟踪的五项核心通胀指标（剔除食品和能源等波动性项目）的平均值放缓。根据彭博汇编的数据，该平均值从6月的0.29%回落至上月的0.27%。

多市场基金类别在今年累计表现优于CDI，涨幅达8.8%，而隔夜利率为8.2%。XP基金分析负责人法比亚诺·辛特拉在评价基金表现时表示：“许多人关注了特朗普关税政策、美国方向、巴西利率走势以及美国微观通胀指标、住房和就业数据对收益率曲线的反应——这些判断都准确无误。”

根据XP宏观策略团队分析，宏观基金在所谓’巴西套利组合’中的头寸配置——即对本地资产（股市上涨、利率和美元下跌）的乐观押注——目前约高于历史平均水平一个标准差。

以下是多市场基金经理在最新月度报告中的观点：

绝对投资加大了押注美国利率下跌的头寸。从美元贬值中获利的头寸仍是该基金主要配置方向。

Ace资本持有从雷亚尔升值和名义利率下跌中获利的头寸，同时对巴西股市保持中性立场。

该基金建立美元兑一篮子货币的多头头寸（从升值中获利），同时因认为Ibovespa指数在美国50%关税影响下可能承压，建立了该指数的空头头寸（从下跌中获利）。

该基金持有从名义利率下降和美元下跌中获利的头寸。

热那亚认为经济增长有所放缓，但不足以让央行缓和其沟通语气。

伊比乌纳主要通过欧元持有对弱势美元的敞口，并减少了在美国和巴西股票期货指数上的战术性敞口，但未提供详细信息。

卡皮塔洛表示增加了对雷亚尔的空头头寸和对墨西哥比索及印度卢比的多头头寸。

传统资本保持实际利率和名义利率的投资头寸，同时维持对美国科技股相对于更广泛指数的多头头寸。

该基金增加了对巴西股市的多头配置，持有欧元和雷亚尔等货币的多头头寸。

该基金做空美元对雷亚尔和南非兰特的波动性。