瑞银建议采用期权配对交易策略 以押注标普500指数缓慢攀升——彭博社

对于期待唐纳德·特朗普总统的关税政策能打断持续四个多月涨势的交易员来说，美国股市缓慢而稳定的上涨过程可谓痛苦煎熬。

瑞银集团美国股票衍生品研究主管马克斯韦尔·格里纳科夫表示，虽然无法保证这种悄然攀升至新高的走势会持续下去，但那些愿意押注涨势延续的投资者，可以考虑采用一种名为"看涨比率价差"的温和看涨期权策略。

该策略包括买入接近平值的看涨期权（意味着如果标普500指数在未来一个月内小幅上涨即可获利），同时为了对冲成本，他建议以显著更高的行权价卖出双倍数量的看涨期权。交易关键在于选择你认为标普500指数一个月后可能达到的位置，同时准确判断一个不太可能触及的更高点位。

“最终效果是，随着市场缓慢攀升，你持有的多头头寸会盈利，“格里纳科夫解释道，“而你卖出的两份看涨期权，其行权价通常设定在你认为标普500指数到期前无法达到的水平。”

格里纳科夫在6月初首次向客户推荐该策略，至今表现良好。有充分理由相信这种策略可能继续盈利——在意外强劲的财报季和基本符合预期的通胀数据推动下，市场对美联储降息的预期升温，股指正悄然刷新高点。

期权市场的其他迹象也显示交易员预期涨势将持续。此前进行对冲的投资者正在平仓看跌头寸，致使衡量标普500指数未来30天预期波动率的Cboe波动率指数(VIX)跌至去年平安夜以来的最低水平。周二VIX指数自5月下旬以来首次与标普500指数10日实际波动率持平，表明由关税引发的抛售担忧正在消退。

Cboe全球市场公司衍生品市场情报主管Mandy Xu表示，波动率指数(VIX)的暴跌——从月初的20以上跌至约14——是由那些为8月关税风波进行对冲却未能等来行情的人"投降"所驱动的。徐向彭博社表示：“股市持续走高让许多对冲者感到沮丧，他们此刻正在认输。”

未来一个月，有一个潜在风险可能打断标普500指数缓慢而稳定的上涨步伐。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于8月23日在央行的杰克逊霍尔经济研讨会上发表讲话，这个年度活动常被用来预示美国货币政策的近期走向。

尽管联邦基金期货交易员目前完全定价了9月基准利率将下调25个基点，并预计到年底前会有2.5次同等幅度降息，但若鲍威尔发表异常鹰派的讲话，可能突然导致预期转变并引发市场波动。不过，花旗集团股票交易策略师Stuart Kaiser团队指出，即便这一事件预计也不会对标普500造成太大冲击：期权市场预计讲话当日隐含波动幅度约为0.67%，低于英伟达公司下周财报后0.83%的隐含波动幅度。

徐表示，格里纳科夫推荐的看涨期权比率价差“在当前环境下是相当标准的交易”。“你试图表达的是市场将逐步走高。”