腾讯的AI克制彰显阿里、京东外卖大战风险——彭博社

美团外卖骑手在北京等待顾客订单。摄影师：边娜/彭博社中国科技巨头在经历多年低迷后正强势反弹，其野心从机器人、智能眼镜延伸到平价餐饮等各个领域。但投资者希望它们将资金集中于关键赛道——人工智能。

从Meta Platforms Inc.到谷歌，本季科技公司财报季的核心议题始终是：硅谷巨头将如何投资以把握这项颠覆性技术的浪潮。而在中国，行业正痴迷于一场"三足鼎立"的补贴大战——看谁能最快送上最便宜的餐食与小商品。阿里巴巴集团控股有限公司、京东与美团在社交媒体和实体消费领域的这场混战，不仅挤压利润空间、惹恼投资者，更可能招致北京监管部门的审查。

今年以来，京东、阿里和美团已承诺或实际投入数十亿美元用于招募骑手、发放优惠券，并通过"免费"奶茶等即时零售广告轰炸数百万日活用户。投资者用脚投票，使卷入价格战最深的美团与京东股价暴跌，自去年底以来市值合计蒸发约1000亿美元。上月事态升级，行业监管机构召集三家企业闭门约谈。数日后，三家同步发布整改声明，承诺停止"无序竞争"。

但分析师指出，实际上它们别无选择，只能继续前行，因为它们实质上是在为企业的命脉——用户而战。鉴于人工智能距离实现盈利尚有数年之遥，这已成为中国科技企业面临的核心生存问题。

“我们希望减少外卖大战，看到更多关于AI盈利的乐观信号，“瑞士联合私立银行董事总经理林伟森表示，“科技公司要实现良好表现，最终必须实现营收增长。AI货币化进程是途径之一——无论是通过提供云服务直接变现，还是通过增强各自核心业务间接实现。”

经历多年监管审查和疫情时期的动荡后，中国头部科技企业正再度加大交易力度，并为推动增长展开激烈的用户争夺战。过去一年投资者大举押注中国科技复苏，在2月份与习近平政府关系缓和后重仓国内巨头。这些公司的股价仍远低于峰值水平，外卖大战也无助于改善局面。不过腾讯是个例外——今年夏天其表现远超其他巨头。

腾讯周三拉开了中国科技巨头财报季序幕，其营收超预期，并宣布将审慎规划AI支出，尽管其游戏和广告业务增长快于预期。周四该公司港股股价一度上涨2.4%，创逾四年新高。

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京东于二月突然进军外卖市场，引发与阿里巴巴和行业龙头美团的补贴大战。摩根士丹利称之为"囚徒困境”——三大巨头陷入看似非理性的混战，无人愿率先退让。在取得初步进展后，京东正面临新用户增长乏力的问题，投资者迫切想了解其烧钱战略背后的真实意图。

“很难揣测京东的战略意图。他们四处出击尝试不同业务，投入巨额资金，但我们完全看不清其战略目标。“法国巴黎银行资产管理亚洲有限公司高级投资组合经理Roxy Wong表示，“突然间他们开始多线同时作战。”

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中国800多亿美元外卖市场的竞争

1:25

中国是否拥有全球最好且最便宜的外卖应用？随着京东重启其在800多亿美元外卖市场的竞争，彭博社的Allen Wan对三款应用进行了测试，看谁能最快送达他的Shake Shack午餐订单。

阿里巴巴的利润率预计将受到其大规模支出计划的影响，其中包括520亿美元的AI基础设施投入和70亿美元的外卖补贴。投资者也对其战略提出了尖锐质疑。

“对阿里巴巴而言，外卖业务或许没那么重要，但一旦开战就不能退缩，”北京海豚互联网智库负责人李成东表示，“虽然近期巨额支出绝非投资者乐见，但阿里对AI的投资仍存变数，当前投入未必能立竿见影。”

美团通过与快手直播平台的合作重获增长动能。但和京东一样，其在海外扩张时本土业务面临分心风险。该公司在香港成功的Keeta应用为出海树立了模板。去年9月进入沙特市场后，据中国媒体晚点LatePost报道，未来三年还将进军卡塔尔、科威特、阿曼和巴林。

“当所有人都回归正常的商业判断和理性时，竞争就会停止，”美团本地商业负责人王莆中上月告诉晚点LatePost，“目前我们都处于非理性的亢奋状态。”

——夏洛特·杨*，*克莱尔·车