日本上季度或勉强实现增长 尽管关税带来冲击 - 彭博社
Erica Yokoyama, Akemi Terukina
8月6日东京街头的行人
摄影师：郡山壮一郎/彭博社根据彭博社调查的经济学家预测，日本经济第二季度可能实现温和增长，从而避免陷入衰退，这主要得益于资本支出带动的内需抵消了美国关税的负面影响。
经济学家预估中值显示，4-6月国内生产总值(GDP)环比年化增长率可能达到0.4%，扭转了前一季度的萎缩态势。
数据发布前经济学家观点分歧明显，接受调查的32位分析师中有4人预测经济将萎缩，5人预测增长率将达到1%或更高。日本内阁府将于周五公布初步数据。
避免技术性衰退
日本经济第二季度可能实现温和增长
数据来源：日本内阁府、彭博社
在经济前景趋暗之际，避免技术性衰退的温和扩张将为政策制定者带来些许安慰。本月早些时候，政府将本财年经济增长预期从1.2%大幅下调至0.7%，部分原因是为计入美国关税对出口的冲击。
若当局确信在美国贸易政策持续冲击全球商业的情况下，日本内需仍能保持韧性，该数据可能促使日本央行维持今年再次加息的路径。
周五公布的GDP数据将首次反映唐纳德·特朗普总统自4月起实施的全面关税和汽车税的影响。最初的10%基准关税税率本月已上调至15%，而25%的汽车关税则计划降至相同水平。
日本出口额在5月和6月均出现下降，但由于企业降低了售价，出口量并未显著减少。受进口增长放缓的推动，净出口估计对整体增长作出了贡献，这与上一季度的情况相反。此外，入境游客支出——净出口的一个组成部分——在此期间增长了18%，因为2025年上半年抵达的游客数量创下历史新高。
“人们很容易认为特朗普关税的负面影响会在4月至6月间的出口中显现，但事实并非如此，”三菱UFJ研究与咨询公司首席经济学家小林信一郎表示。“出口商面临10%的关税，仍急于发货，因为他们担心关税可能很快会升至25%，”他说。
小林预测整体增长率为0.2%，他表示，入境旅游带动的服务出口以及稳定的企业投资推动了这一小幅增长。
预计该时期的资本支出将增长0.7%。在日本央行最新的短观调查中，各行业的大型企业表示，他们计划在本财年将投资增加11.5%，较上次调查中3.1%的预测有所上调。彭博经济的经济学家木村太郎表示，投资于软件和城市重建项目的企业可能提振了资本投资。
私人消费的预测区间在-0.1%至0.3%之间，共识预期显示将增长0.1%。尽管持续通胀继续压制消费者信心，但家庭支出在五月和六月均实现增长，显示出韧性迹象。
彭博经济研究观点…
“这一态势符合日本央行逐步撤回刺激政策的趋势，因其对美国贸易政策对增长的影响有了更清晰的认识。”
——经济学家木村太郎
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选民对生活成本飙升的不满，是导致石桥首相领导的执政联盟在上月参议院选举中遭遇历史性挫败的关键因素。石桥联盟失去了参议院多数席位，迫使首相在国会两院均无多数优势的情况下执政。
要求石桥下台的呼声日益高涨，在他寻求与反对党合作之际，其执政能力受到质疑。目前石桥仍誓言将继续履职，同时监督美日贸易协定的实施。
展望未来，关税对出口的冲击程度尚待观察。日本在关税谈判中避免了最坏情况，且有证据表明部分企业迄今基本成功应对了贸易不确定性。早期月度贸易数据显示，在对美汽车出口价值方面保持稳定，因制造商通过调整价格维持出货量。
然而，如果企业为保住市场份额而大幅降价，其利润空间将缩小，这让人怀疑它们能否继续提高工资。这对石破茂及其领导的自民党来说将是个麻烦，同时也引发了对经济能否承受日本央行再次加息的质疑。
“市场可能会将4月至6月的GDP数据视为最糟糕时期已经过去、经济正在复苏的迹象，但保持冷静很重要，”小林警告说，在股市强劲的趋势中不要过度自信。“随着出口前置效应的消失，夏季经济可能会萎缩。”
GDP细分
净出口日益成为日本经济的摇摆因素
来源：内阁府
注：实际GDP数据为年化值。各部门显示对实际GDP的贡献。
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