华尔街押注风险——对美联储的期望盖过关税担忧 - 彭博社

华尔街投资者目前正加大对各类风险资产的投入——他们预期美国降息将为经济提供额外动力，而迄今为止，美国经济已顶住了唐纳德·特朗普贸易战带来的压力。

周三的行情预示着新一轮涨势即将到来——领涨的是小型企业股票、新兴市场资产以及半导体公司股票。从波动率指数到投机性欧洲银行债券，再到加密货币，全球市场都在释放对企业盈利和全球经济增长的信心信号。

对于特朗普关税政策和经济政策不确定性可能抑制支出的担忧已退居次席——美国大型科技公司的盈利能力掩盖了这些隐忧。最新经济数据还显示就业市场疲软和通胀符合预期。这为美联储在下次会议上降息提供了空间。但一些投资者质疑涨势是否过快，因为关税的全面影响可能滞后于美国经济。

“市场情绪出人意料地乐观，几乎像是在说：‘什么关税，谁在乎这个？’“Premier Miton Investors首席投资官尼尔·比勒尔表示，“这在一定程度上脱离了经济现实，股市正被乐观或亢奋的情绪浪潮推动。”

美国股市短暂下跌后攀升至创纪录高位

科技股推动收益增长，小盘股同样上涨

来源：彭博社

华尔街目前普遍预期降息。互换合约显示9月降息25个基点的概率约为90%，部分投资者押注更大幅度的举措。美国财政部长斯科特·贝森特接受彭博电视采访时表示：“我们很可能需要再降息150至175个基点。”

自4月特朗普首次提出关税计划时的低点以来，标普500指数已上涨近30%，自11月大选获胜以来涨幅达11%。罗素2000小盘股指数连续第四个月上涨。

“美国市场重拾动力，“苏黎世保险首席投资策略师盖伊·米勒表示，“我们不再听到那么多关于从美国分散投资的声音。事实上情况恰恰相反。投资者表示唯一可以确定的是，美国大型科技股将继续带来收益。”

视频：财政部长斯科特·贝森特称美联储可能进行一系列降息。

投资者信心的另一个迹象：波动率指标大幅下降。衡量股市预期波动的VIX指数处于12月以来最低水平，债券市场MOVE指数跌至2022年以来最低点。外汇市场隐含波动率指标也跌至一年来最低水平。

此外，交易商还涉足高风险债券，如额外一级资本债券——这是欧洲流行的一种投机性银行债券形式。

“我是否看到了许多可能抑制情绪和预期的潜在风险？是的，”瑞银O’Connor全球多策略阿尔法首席投资官Bernard Ahkong在接受彭博电视采访时表示。“但我认为目前市场并非不理性。在变得不理性之前，我们可能还有很长的路要走。目前，悲观是非常昂贵的。”

人工智能的新热潮再次将科技巨头推向了顶峰。根据德意志银行策略师的分析，第二季度，超大市值科技股几乎独自推动了盈利增长——它们占标普500指数全部盈利增长的90%。

彭博策略师的观点

“反对这次股市反弹是愚蠢的，即使它所依赖的基础看起来极其脆弱。如果股市在此之前没有自己动摇，或者特朗普再次给我们带来意外，美国长期收益率的上升最终会损害股市。但没有理由过早地押注于这种说法。”

——Mark Cudmore，Markets Live执行编辑。点击这里查看完整分析。

今年剧烈的股价波动让股票策略师难以跟上节奏。一些人——如摩根士丹利的Michael Wilson和前富国银行策略师Chris Harvey——在四月的低谷中保持了冷静，最终证明是正确的。其他人，包括高盛和花旗集团的策略师，在关税公告后迅速下调了目标股价，但后来又变得乐观起来。

与此同时，华尔街的预测者们显得更加乐观。花旗集团策略师斯科特·克罗纳特本月再次上调了对标普500指数的年终目标——部分原因是他预计减税政策可能缓冲关税的影响。

其他市场自4月以来的复苏势头较弱。十年期美国国债收益率仅比3月底水平低5个基点。彭博美元指数较特朗普就职前的高点下跌了9%以上。

“市场将继续消化美联储进一步降息的预期，因为关于我们预计9月将降息25或50个基点的讨论越来越热烈，”Nuveen宏观信贷主管兼全球投资策略师劳拉·库珀表示。“昨天公布的通货膨胀数据为更激烈的辩论铺平了道路。”

8月11日，交易员在纽约证券交易所（NYSE）的交易大厅工作。照片：迈克尔·纳格尔/彭博社文章原标题：交易员们说“关税算什么？谁在乎？” 在急于买入风险资产时（1）