交易员拥抱风险，私募股权IPO黯然失色——彭博社
Bailey Lipschultz
交易员在纽约证券交易所大厅工作。
摄影师：Michael Nagle/Bloomberg随着投资者转向加密货币和人工智能等风险更高的市场领域，近期进行首次公开募股的私募股权支持公司股价表现低迷。
消费者购物行为数据公司NIQ Global Intelligence Plc和教育内容提供商McGraw Hill Inc.是过去一年融资超过4亿美元但表现最差的新上市公司之一。七宗此类交易中有五家——KinderCare Learning Cos.、Sailpoint Inc.、Ingram Micro Holding Corp.、NIQ和McGraw Hill——股价已跌破IPO发行价。根据彭博汇编数据，私募支持的IPO中位数股价较发行价下跌16%，而非私募支持的同类新股则平均上涨19%。
佛罗里达大学沃灵顿商学院荣休教授Jay Ritter表示：“通常由收购公司控股的企业在IPO时往往更激进地追求最高定价，而非为后市留出上涨空间。”
部分近期私募支持的美国IPO遭遇挫折
航空航天股表现亮眼，增长缓慢的企业股价下挫
来源：彭博社
这种疲软表现正困扰着私募行业，该行业本就面临退出渠道积压和受关税不确定性制约的发行市场。尽管股指屡创新高，但利率政策的不确定性以及对许多历史更悠久、业务更全球化的私募被投企业的影响，正在阻碍交易达成。
StandardAero公司和Karman控股公司是私募持股企业的典型代表，鉴于公开市场投资者对航空航天及国防领域企业的青睐，这些公司被视为明智之选。
寻求增长
部分银行家正在反驳私募支持企业不如风投支持企业受欢迎的观点。巴克莱银行美洲股权资本市场主管Rob Stowe表示，表现差异主要取决于企业自身特质和交易执行情况。
“IPO市场本质是增长型市场，“Stowe在接受采访时表示，“有些企业追求上市首日暴涨，这能让员工和品牌受益。而包括部分私募支持企业在内的其他公司，可能更关注降低杠杆或实现其他目标。”
这解释了为何像NIQ和McGraw Hill这样历史超百年、正进行长期数字化转型的成熟私募持股企业股价表现平平，而快速扩张行业的新兴公司却表现优异。
在缺乏并购或IPO退出渠道的情况下，随着所谓续期基金延长了许多企业的私有状态，私募基金投资者一直渴望资本回报。由于2025年预期的上市潮未能实现，投资者正聚焦于难以捉摸的收益分配。
PitchBook数据显示，回顾过去几十年，与战略收购或买断相比，私营企业的公开上市数量有所下降。自2020年和2021年IPO热潮以来，情况变得更加糟糕，数据显示，在随后的近四年里，公开上市仅占私募股权退出价值的不到3%。
来源：PitchBook来源：PitchBook“一个值得注意的现象是，通过上市退出的收购支持公司数量非常少，”Ritter说。“在20世纪90年代，收购热潮之后出现了包括相当数量的IPO在内的退出。过去20年，考虑到收购行业的规模和所有已完成的交易，IPO退出变得非常罕见。”