调查显示：美股涨势掩盖交易员对关税问题的持续担忧——彭博社

一名交易员在纽约证券交易所的交易大厅工作。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社根据最新的《市场脉搏》调查，在推动标普500指数创下新高的乐观情绪背后，人们仍担忧贸易保护主义将对美国资产造成持久损害。

在8月6日至12日期间接受调查的162名受访者中，70%的人表示，到特朗普总统任期结束时，美国股市相对于全球同行的表现将受到其贸易政策的负面影响。

然而，59%的受访者认为，借贷成本下降的前景可能为标普500指数设定底线——即使这是以美联储独立性下降为代价。

“股市估值已经很高，而较低的利率使得美国股票相对于全球同行的高估值更容易被合理化，”米勒塔巴克公司的首席市场策略师马特·马利表示。

在周三接受彭博电视台采访时，财政部长斯科特·贝森特最明确地呼吁美联储实施一轮降息，包括在9月份降息50个基点。

此前一天，特朗普再次批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔，在7月份的通胀数据基本符合预期后，他重申鲍威尔降息“太迟”。“太迟”。

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他们的言论促使交易员预期下月将降息25个基点，提振了股市。与此同时，美国长期机构信誉受到的冲击震动了国债市场，推高了其期限溢价——即投资者为承担持有证券风险所要求的补偿。

美元今年已下跌超8%，预计未来一个月将继续走弱。调查受访者对美元的看空情绪创下五月初以来最高水平。

美国溢价

虽然股市似乎无视政治风险攀升至历史新高，但以美元计算今年仍大幅落后于全球同行。

调查显示这种差距可能进一步扩大。标普500指数22倍的前瞻市盈率，相较全球约15倍的估值溢价仍然偏高。多数受访者认为这一差距未来三年可能收窄。

但对于何种市场环境将促使差距缩小存在分歧：52%受访者认为只有全球经济降温才能让其他国家赶上美国，48%则认为在有利经济条件下即可实现。

未来三年，美股相对于全球其他市场的平均估值溢价将：

数据来源：彭博社

注：数据基于8月6日至12日对162名受访者进行的Markets Pulse调查

即便如此，由于美联储宽松政策被视为救市手段，美国股市在全球市值中的占比可能仍将大致维持在2023年底以来45%-51%的区间内。

做空难度大

PenderFund资本管理公司首席投资官格雷格·泰勒表示：“当前市场很难做空。“他补充说，降息的可能性可能为股市提供支撑，并将部分原本流向欧洲的资金重新引回美国。

彭博经济指出，由于潜在通胀正在加速，美国降息远非板上钉钉。7月坚挺的核心CPI数据可能转化为更强劲的核心PCE读数——这是美联储偏好的成本衡量标准。

政策制定者对特朗普关税的最终影响存在分歧，上月美联储会议有两名委员因劳动力市场疲软而投票支持降息。特朗普任命其首席经济顾问之一斯蒂芬·米兰担任美联储理事，暗示董事会内部的分歧只会加剧。

多数受访者认为，顽固通胀的前景将推动国债收益率在未来一个月走高。但由于市场普遍持谨慎态度，短期内国债经波动性调整后的回报率仍有望优于股票。