投资者在股市创新高之际愈发采取防御姿态 - 彭博社

纽约证券交易所。摄影师：Jimin Kim/美联社数周以来警示信号不断显现：美国股市创纪录的涨势掩盖了表面下的危机。

如今有迹象表明，投资者已开始重视这些警告。

高盛集团编制的"资产负债表最稳健标普500成分股"组合，相较于财务较弱企业组合，刚刚创下四月初以来最佳单周表现。包括快扣公司、帕兰泰尔科技和西氏医药服务在内的现金充裕企业已连续三周上涨，这是自特朗普首次宣布关税政策引发市场震荡以来最长的连涨纪录。

这种轮动让对三个月涨势感到不安的交易员得以保持投资，同时减少对脆弱企业的风险敞口。若标普500指数涨势动摇，买入具备财力抵御经济放缓及关税挤压利润率威胁的企业股票，可限制下行风险。

“我们注意到投资者在享受上涨的同时，紧张情绪正在滋长，“Annex财富管理公司首席经济学家布莱恩·雅各布森表示，“当前市场需要保持适度谨慎”。

标普500指数自4月8日低点已飙升29%，周二收于历史新高。这波涨势主要源于人工智能热潮推动英伟达和微软市值突破万亿美元。稳健的企业盈利缓解了人们对特朗普混乱贸易政策冲击的担忧，但大部分利润增长集中在科技及周边领域，掩盖了消费品供应商和工业设备制造商的疲软。

因此，花旗集团策略师指出，从7月到8月初出现了价值因子反弹的"早期"迹象，投资者开始寻找股价低于财务基本面的公司。这导致无盈利科技公司和其他投机性投资出现亏损。

SIA财富管理公司投资组合经理兼首席市场策略师科林·切辛斯基表示，高质量防御性股票"表现稳健”。他表示，公用事业和保险公司与科技巨头一样表现良好。其他表现强劲的防御性股票包括烟草生产商菲利普莫里斯国际公司，该公司2025年上涨了40%。

数周来，策略师和分析师一直警告称，本轮涨势头重脚轻——自4月以来，“瑰丽7"科技股几乎贡献了全部涨幅。广度（定义为上涨股票数量与下跌股票数量之比）已经恶化。截至周一，剔除市值偏差的标准普尔500指数在13个交易日中有10天下跌，而市值加权指数在近半数的交易日中上涨。

也有人担心当前的牛市已过巅峰，持续时间超过了以往的中位数。

“牛市已步入暮年，熊市启动的条件已经成熟，“内德·戴维斯研究公司首席全球投资策略师蒂姆·海斯在8月7日的报告中写道。

尽管如此，投资者仍在继续向市场注入资金，不愿错过机会。美国银行证券周二表示，所有主要客户群体连续第二周成为美国股票的买家，同时还出现了"两年来最大的单只股票资金流入”，防御性和周期性板块均有资金流入。

考虑到季节性因素，这种相对选择性看起来是谨慎的。过去25年来，标普500指数在9月份平均下跌1.5%——这是所有月份中表现最差的。

然而，华尔街策略师们的共识观点支持了不愿抛售股票的态度。这个以看涨著称的群体一直在鼓励交易者逢低买入，暗示着长期看涨的观点。

“由于许多策略师预计未来几个月会出现波动，但仍建议逢低买入，因此很难想象在没有实际衰退的情况下会出现非常大的回调，”Northlight资产管理公司首席投资官克里斯·扎卡雷利表示。

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