投资者在美国通胀报告公布后涌入风险最高资产 - 彭博社

在美国通胀报告表现温和，消除了滞胀担忧并为美联储降息扫清障碍后，全球投资者纷纷涌入风险最高的资产。

股市飙升至历史新高，小盘股、新兴市场和半导体板块延续涨势。尽管特朗普总统的关税政策可能扰乱全球贸易，但隐含波动率指标仍大幅下挫。加密货币涨势亦呈扩大趋势，以太坊过去一个月暴涨55%。模因股正重现热潮。

这些动向凸显了过去几个月释放出的强烈乐观情绪。四月曾引发抛售的贸易战隐忧，已让位于经济持续向好的信心。最新行情由市场对美联储即将降息的 renewed 预期推动。

“市场情绪异常看涨，几乎像是’关税算什么，谁在乎？’“Premier Miton Investors首席投资官尼尔·比勒尔表示，“人们对经济现实存在脱节，股市正掀起一波乐观甚至亢奋情绪。”

美股短暂回调后再创历史新高

科技股领涨 小盘股因美联储降息预期同步攀升

来源：彭博社

互换合约目前定价显示9月降息25个基点的概率约90%，部分交易员正押注更大幅度降息。美国财政部长斯科特·贝森特周二受访时建议，美联储应考虑下月实施50个基点的更大幅度降息。

在此背景下，标普500指数重返历史高点，稳健的企业盈利凸显了全面关税的有限影响。自4月低点以来，该基准指数已飙升近30%——当时特朗普的贸易冲击引发了美国资产抛售潮。自特朗普11月胜选以来，该指数也上涨了近12%。

市场信心的另一迹象是：波动性指标全面回落。VIX恐慌指数处于去年12月以来最低水平，债券市场波动率的MOVE指数则创下2022年以来最平静纪录。外汇市场隐含波动率指标亦跌至一年低点。

“我是否看到了可能打击市场情绪和预期的重大风险？确实存在。但我认为当前市场并未显现非理性状态。在陷入非理性之前，我们还有很大上行空间，“瑞银奥康纳全球多策略阿尔法首席投资官Bernard Ahkong接受彭博电视采访时表示，“现在做空成本极其高昂。”

股票市场情绪已从4月对贸易引发衰退的恐惧，彻底转向对经济韧性、温和通胀及潜在降息的乐观预期。

人工智能热潮再起，使科技巨头重获领涨地位。包括英伟达和微软在内的"科技七巨头"自4月初以来已反弹近50%，此前在第一季度曾大幅下挫。

这主要归功于强劲的盈利表现，缓解了市场对这些公司AI领域过度投入的担忧。德意志银行策略师分析显示，超大型科技股几乎以一己之力推动二季度盈利增长，贡献了标普500整体利润增幅的90%。

彭博策略师观点

“与当前股市涨势对抗是愚蠢的，即便支撑市场的基本面框架看似极其脆弱。若美国长期收益率上升未先引发市场自乱阵脚，或特朗普未再抛出政策变数，终将对股市造成冲击。但无需过早交易这种预期。”

——Mark Cudmore，市场直播执行主编。点击此处查看完整分析。

市场狂热情绪甚至蔓延至美股最高风险领域。罗素2000小型股指数——通常比大盘股对利率更敏感——正迎来连续第四个月上涨。

今年股市的反复波动引发华尔街策略师们的疯狂调整，多数人既未能预判4月暴跌，也错过了随后的反弹。摩根士丹利Michael Wilson和前富国银行策略师Chris Harvey等少数预测者，在4月崩盘期间展现的钢铁意志最终被证明是正确的。尽管Wilson警告标普500短期可能进一步下跌，但他坚持看涨的12个月目标，并自5月起建议客户逢低买入。

高盛集团和花旗集团等投行的同行们则表现欠佳。他们在关税政策公布后仓促下调目标，却在特朗普暂停加征关税且企业盈利展现韧性后，又重新转向看涨立场。

如今，华尔街的预测者们变得更加乐观。花旗集团策略师斯科特·克罗纳特本月再次上调了对标普500指数的年终目标，部分原因是他预计减税将抵消关税的影响。尽管投资者也持同样乐观态度，但持仓数据显示他们的股票配置并未过度。

然而，在其他市场，4月以来的复苏势头并不那么稳固。美国10年期国债收益率与3月底的水平相差不到5个基点。彭博美元指数仍比就职日前的峰值下跌超过9%。

“随着关于美联储可能在9月降息25或50个基点的讨论日益增多，利率将继续反映进一步的降息预期，“Nuveen宏观信贷和全球投资策略主管劳拉·库珀表示，“昨天的通胀数据为这场讨论增添了更多活力。”