杰富瑞准备在蓬勃发展的二级市场展开人才争夺战——彭博社
Silas Brown
纽约杰富瑞集团总部。
摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg 欢迎订阅*《私募动态》**，这是彭博社每周两期的简报，聚焦私募市场及资本从公开市场转移的驱动因素。本期我们将探讨二手份额市场繁荣下愈演愈烈的人才争夺战，以及"不良实物支付"令人担忧的抬头趋势。此外还有KKR从股市退市英国地产商的计划受挫——Silas Brown报道。若您尚未订阅，请点击此处注册。如有意见反馈，请发送邮件至[email protected]*
人才争夺战
私募二级市场的繁荣正在顶尖咨询机构间引发人才争夺战。杰富瑞集团正积极备战。据我的同事Preeti Singh与Katherine Doherty报道，该公司已临时收紧私募资本顾问团队的雇佣合同，以防止竞争对手挖角。2025年上半年全球二级市场交易量同比激增51%至1030亿美元，收购公司及其基金投资者通过出售股权来增强流动性。
合同变更是在马修·韦斯利离职后进行的，他于2021年加入杰富瑞协助建立私人资本部门，今年转投竞争对手Moelis & Co.
杰富瑞重写了合伙人及董事总经理的合同，新增一年竞业禁止期，初级分析师和助理则为30天。新协议还规定，跳槽至竞争对手的高管必须返还奖金及其他激励薪酬。
该变更仅适用于本年度，之后将恢复杰富瑞根据资历设定1至6个月竞业期的标准政策。作为接受2025年更严格政策的交换，杰富瑞提供了财务激励。
不良实物支付
估值公司Lincoln International数据显示，第二季度推迟支付部分现金利息的私募信贷借款人比例激增至近四年最高水平。
据我同事Rene Ismail报道，本季度含实物支付条款的债务投资占比升至11.4%，而该公司2021年三季度开始追踪该数据时为7.4%。
Lincoln将其中约半数归类为"不良"实物支付，即借款人在贷款存续期间（而非债务设立初期）开始延迟付息的情况。
林肯的报告描绘了一幅私人信贷市场在多年迅猛增长后正面临压力的图景。这部分是因为私募股权赞助方近年来严重依赖私人信贷贷款为收购提供资金，如今也面临着挑战。
公开市场胜出
英国上市房东企业接连承受了从英国脱欧到疫情再到低利率时代终结的冲击，这使它们的股价较资产账面价值长期处于大幅折价状态。
私募股权公司注意到了这一点，并向股东提供了以接近账面价值变现的机会，报价较股价存在显著溢价。
并非所有收购尝试都取得了成功。据我的同事娜塔莎·沃斯和杰克·西德斯报道，周二Primary Health Properties在一场激烈的竞购战中胜出，击败了竞争对手房东企业Assura。这笔交易成为分水岭事件——股东们拒绝了KKR和Stonepeak Partners的现金收购要约，选择继续投资于英国上市公司。
Assura股东投票支持PHP提案的决定，显示出对该行业终于即将复苏的信心。随着英国利率下降以及开发项目不足支撑了租金上涨预期。
人物语录
“你们需要确保我们不仅仅是将零售市场当作不良资产的倾倒场。”海丝特·皮尔斯
美国证券交易委员会委员
皮尔斯在接受彭博电视采访时谈到向退休账户开放私募市场的问题。### 数字
- 1万亿美元全球交易撮合者有望在第三季度达到的交易量
风云人物
咨询公司Alvarez & Marsal任命阿皮托·穆克吉，前阿波罗董事总经理，负责其在印度新成立的私人信贷咨询业务。
他的任命正值印度各金融机构应对另类贷款需求增长之际。根据安永的数据，去年该国私人信贷市场的交易量达到92亿美元。
我们关注的重点
- 英国私募资产二级市场投资者科勒资本与中端市场直接贷款机构TPG Twin Brook Capital Partners达成协议，设立一只30亿美元的续期基金
- 凯雷集团接近以约10亿美元估值将HSO出售给贝恩资本，这家荷兰技术服务公司的交易估值约为10亿美元
- 安大略教师养老金计划上半年收益2.1%，得益于黄金投资，这完全抵消了私募资产的平淡回报
- 企业债相对于所谓无风险政府债券的微薄收益率溢价可能表明，承担企业信用风险相对于主权借款的回报太少。但利差正在缩小，这是有充分且可持续的原因的。
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