德意志银行与卡伦代尔协助AMC进行债务再融资 - 彭博社

Irene Garcia Perez, Georgia Hall, Reshmi Basu

2025-08-12

摄影师：Jeenah Moon/彭博社欢迎来到**《边缘》。我是纽约记者艾琳·加西亚·佩雷斯**、乔治娅·霍尔和蕾希米·巴苏，我们持续追踪AMC影院债务重组的波折动态。本期还将带来私募信贷违约的最新消息，以及陷入困境的德国地产商Branicks集团的转机。点击此处订阅，欢迎通过[email protected]或X平台私信@twitterhandlewithlink反馈线索。

伦敦金属交易所：续篇

上个月一个炎热的周二，数辆出租车停在德意志银行纽约不良资产团队办公室前，送来数十个装满爆米花的AMC品牌桶。缘由何在？这家连锁影院刚与以德意志银行和另类投资基金Carronade Capital Management为首的债权人达成流动性支持协议。爆米花既是庆祝，也为给德银团队补充能量以说服其他债权人加入。效果显著：短短三周内约90%债权人支持该方案。这是AMC不到一年内第二次债务重组——首次操作因下拉式重组遗留部分债权人（包括德意志银行）而引发诉讼。本轮重组中，公司获得2.44亿美元新资金用于置换2026年到期债务并增加流动性，同时同意立即将至少1.43亿美元2030年到期6%/8%优先担保可转债转股，未来可能累计转股规模达3.37亿美元。

旧金山AMC影院内的顾客。摄影师：David Paul Morris/彭博社据知情人士透露，虽然其他债权人未因该交易受损，但一小部分贷款机构试图以同意交易为条件索取更高费用。AMC需要50.1%的债权人同意才能推进交易。为争取支持，公司向同意率达到52%的债权人提供2%的费用奖励，超出部分按0.25%计算。

此次交易将导致股东权益被稀释。这并非首次——2023年公司获得法院批准将AMC优先股单位（APE）转换为普通股。那次转换使公司高管与部分散户投资者对立，正是这些散户在疫情期间推动"网红股"热潮，使AMC免于破产。

为将3.37亿美元债务转为股权，公司需股东批准交易。但管理层确信能在不触发APE诉讼的情况下获得多数支持，因为自2023年起特拉华州公司法已修改法定人数要求。Ryan Eckert（Carronade合伙人）表示交易成功源于双方寻求共赢：“尽管对诉讼胜诉极有信心，但我们的目标并非迫使公司破产。“AMC本周公布第二季度经调整收益1.892亿美元，超分析师预期。单客综合收入创22.26美元纪录，因餐饮和周边商品消费增长5%。Eckert预计2025年营收将较去年"显著"增长，2026年有望继续攀升。

高度警戒

风力涡轮机叶片制造商TPI复合材料公司已申请第11章破产保护进行债务重组，并获得了贷款方橡树资本管理公司的支持。
Clearlake资本集团支持的Quest软件公司正在三个月内第二次调整债权人还款顺序，同时启动新一轮债务置换以减轻债务负担。
英国政府任命FTI咨询公司为泰晤士水务公司可能需要的特殊管理程序提供建议，随着对这家公用事业公司潜在破产的准备工作加强。
中国恒大集团的债务规模远超此前估计，达到3500亿港元（450亿美元），而该中国房地产公司的"整体"重组被认为已无可能。
香港开发商Parkview集团正寻求将本周五到期的9.4亿美元贷款延期三个月，以争取更多时间与银行谈判再融资协议。

数据透视

第二季度私募信贷违约率小幅上升

来源：惠誉评级

注：惠誉私募信贷违约率涵盖约1200家企业。2024年9月数据采用年初至今年化值，而非过去12个月滚动数据。

私募信贷违约率在第二季度从上一期的4.5%升至5.5%，惠誉评级分析约1200家私募信贷企业借款人后指出，Rene Ismail与Bella Farr报道。

在惠誉私人监测组合的300家企业子集中，违约率从7.8%跃升至9.5%，创2019年该组合首次出现违约以来的最高水平。

其中8家企业在第二季度新增违约，4家因财务困境企业延长债务期限导致。

“规模较小的私营发行方对经济波动、GDP放缓及利率持续高企尤为敏感，尤其考虑到其利率浮动结构，”惠誉企业私募业务主管Lyle Margolis在报告中表示。

危机边缘笔记

投资者对德国办公及物流地产商Branicks集团愈发乐观，Libby Cherry报道。自4月初关税引发抛售以来，该公司高收益债券已反弹约20欧分，创两年多新高。

尽管该债券的交易价格仍处于被视为困境的水平，但对于近年来一直面临流动性紧缩威胁的公司而言，这已是显著转机。作为房地产市场低迷的受害者，该公司去年重组了部分近期到期债务，但未触及其中高收益债券。

房东Branicks债券价格创两年多新高

这家办公及物流专业公司在房地产低迷中承压

来源：彭博社、CBBT

注：收盘价。

期间该公司持续寻求出售资产以偿还到期债务。近期债券上涨的部分动力源于其偿还了今年到期的2.93亿欧元（3.41亿美元）舒尔茨海因贷款（即本票）。

市场猜测持续升温：Branicks持股69%的VIB Vermögen近期获得股东批准发行最高4.8亿欧元债券，此举是否有助于债券再融资。该公司拒绝对市场猜测置评。

Branicks的筹资方式（包括向VIB出售房产）一直受到VIB少数股东的审查。最近，两名股东要求对Branicks将机构业务转让给VIB进行特别审计（未获成功），该交易抵消了现有3亿欧元集团内部贷款。