超级富豪涌入亚洲一项历史悠久的黄金交易——彭博社
Diana Li, Sybilla Gross
在超高净值投资领域，黄金始终扮演着对冲高风险交易的被动避险角色。
摄影师：米兰·雅罗斯/彭博社在亚洲超级富豪圈层中，部分家族办公室正绕过中间商直接投身黄金贸易。他们像专业交易商般为金条提供融资、安排运输并快速转手。
以卡文迪什投资公司为例，这家由香港珠宝集团前主席运营的联合家族办公室，今年将约三分之一的投资组合配置于实物黄金交易，其策略比指数基金和保险库储藏的被动持有更为激进。贵金属交易商J. Rotbart & Co.与Goldstrom也在与亚洲超级富豪家族开展业务。
卡文迪什从肯尼亚等非洲地区的小型金矿采购原料，空运至香港精炼后，按市价销往亚洲各地富豪客户及中国战略买家。若这听起来像19世纪的贸易行，那感觉没错。
“这是卖方市场，“卡文迪什管理合伙人让-塞巴斯蒂安·雅克坦表示。他拒绝透露公司管理资产规模及交易配置总额，“我们认为这个机遇窗口期还剩约一年。”
在超高净值投资领域，黄金始终扮演着对冲高风险交易的被动避险角色。但当战争、通胀与央行政策失误日益常态化之际，黄金需求正呈爆发式增长。
不确定性围绕黄金在特朗普总统全面关税政策中的地位，近日令市场陷入新的动荡。周一特朗普在社交媒体表态称黄金进口将免征美国关税——但由于白宫尚未发布正式政策更新，市场仍如履薄冰。
亚洲高净值投资者展现出强劲需求。根据汇丰银行2025年调查报告，香港投资者对贵金属的配置在一年内翻倍。这项覆盖12个市场超万名富裕投资者的调查显示，内地投资者配置比例也从一年前的7%骤增至15%。
“亚洲家族比西方家族更懂黄金，因其早已融入文化血脉数千年，“贵金属经纪商J. Rotbart & Co创始人兼管理合伙人约书亚·罗特巴特表示，“他们深知这是门必须做的投资生意。”
部分富豪转向租赁黄金。据罗特巴特与贵金属交易商Goldstrom透露，阿联酋和香港的亿万富豪家族通过将实体金条出借给当地珠宝商，在常规金价升值外额外获得3%-4%收益——将避险资产悄然转化为复利印钞机。
其他投资者正与Goldstrom及J. Rotbart & Co.建立利润共享合作。与此同时，部分玩家正进行套利交易——在迪拜购入折扣金条后转售至需求旺盛、物流高效的香港市场以获取溢价。Goldstrom和Rotbart高管表示，富裕家族还可将实物黄金作为抵押品，为股票、加密货币及房地产等其他投资筹措资金。
“在亚洲任何地方，人们购买黄金的比例都远高于西方，"Goldstrom执行董事Patrick Tuohy表示，“人们持有黄金是因为深知危难时刻总能变现。”
超越金条与ETF的黄金玩法
超级富豪的黄金投资策略
来源：彭博社报道
风雨欲来。在美债赤字膨胀和美联储潜在降息的压力下，美元持续震荡。这种背景下，无息资产黄金的避险魅力将更加耀眼，而美元走弱会使以美元计价的黄金对多数买家更便宜。德意志银行预测2026年金价将达每盎司3700美元，高盛集团则预计涨势将持续至4000美元（8月11日报价约3375美元）。
“对冲港元风险的实际操作是获取实物黄金，因为香港基本丧失了对本币的掌控权，“矿业勘探公司西点黄金首席执行官Quentin Mai表示。
对于香港黄金市场而言，还得到了全球最大黄金消费地——中国内地的支持。今年中国在香港设立了首个离岸黄金仓库，为国际交易者提供更便捷的结算服务，并悄然强化了这座城市作为亚洲金条枢纽的地位，这正符合北京的预期。但这些努力也存在局限性。
首先，合规问题持续存在。在香港的数家精炼厂中，仅有两家获得伦敦金银市场协会（LBMA）认证——这个具有影响力的行业组织要求企业筛查与冲突地区有关或对环境有害的金属。全球大多数大型金条买家（包括央行、机构投资者和奢侈品牌）只接受LBMA优质交割名单上精炼厂提供的负责任来源黄金。
当处理来自肯尼亚等地的黄金时，这可能构成挑战。非政府组织瑞士援助指出，肯尼亚是其他非洲国家走私金条的中转站。今年早些时候，该组织表示该国可能已成为苏丹黄金的转运渠道——自2023年以来苏丹一直处于内战状态。
卡文迪什正与贵金属交易商Ramco有限公司合作，该公司董事加文·怀伯恩表示"我们竭尽所能从优质卖家处采购黄金，确保符合香港法律”。
J. Rotbart & Co.在新西兰的合作金库。来源：J. Rotbart & Co.图伊表示，另一个需要考虑的因素是，交易未提炼黄金可能是高风险策略，不仅需要对黄金市场有深刻理解，还需与合法参与者建立稳固关系。
“当你完全清楚自己在做什么时，这个过程就是机械化且利润丰厚的，“图伊说。“但在一知半解和拥有经过验证的成熟流程之间，存在着巨大鸿沟。这种经验缺失可能让你损失数千甚至数百万美元。”
另一个担忧是这场盛宴可能无法持久。经过去年惊人的上涨后，即便最狂热的黄金拥趸也可能对接近历史高位的价格望而却步。如果涨势持续创新高，该地区对价格敏感的买家可能会被挤出市场——中国和印度作为最大的金条消费国，高昂的金价已严重抑制了黄金首饰需求。
“我们预计随着2026年美国中期选举前后地缘政治局势缓和，市场将在约一年后开始降温，“雅克坦表示，“需求将会下降。”
但就目前而言，利润依然诱人。以卡文迪什及其商业伙伴为例，每批往返货物可净赚5%至10%的溢价。运输前会对黄金进行预检测分析成分以便计算出口税，随后原金运抵香港国际机场专用货运站，迅速送往当地精炼厂进行火试金分析。数日后，这些黄金便会存入私人金库或跨境交付给内地买家，其中不乏国有企业。
“鉴于人们愿意为黄金支付溢价，这将吸引更多人和更大的参与者，”西点黄金公司的麦表示。