资金市场关注债务上限提高后国库券供应增加——彭博社

交易员在纽约证券交易所大厅工作。

摄影师：Michael Nagle/彭博社随着财政部加大票据供应以重建现金储备，市场参与者越来越关注融资市场流动性紧张的潜在迹象。

自国会于上月提高债务上限以来，财政部已发行约3280亿美元的短期政府证券以补充现金余额。此举从金融体系抽离资金，使其易受突发事件冲击。根据美联储最新数据，目前银行准备金仍充裕，维持在约3.33万亿美元水平，为融资市场提供了必要缓冲。

但据Wrightson ICAP预测，随着持续票据发行和月中企业季度税款的缴纳，9月下旬财政部一般账户规模将从当前约4900亿美元增至约860亿美元。届时银行准备金余额预计将自疫情以来首次持续跌破3万亿美元。

“准备金供应即将进入需要高度关注隔夜市场每日波动的阶段——尤其是劳动节之后，”Wrightson ICAP高级经济学家Lou Crandall在周一的客户报告中写道，“我们推测，只有当美联储总余额持续降至2.8万亿美元以下时，准备金可用性的下降才会开始对隔夜市场产生明显影响。”

据报道被特朗普总统列入下任美联储主席候选名单的理事克里斯托弗·沃勒上月表示，美国央行应能将银行准备金水平降至约2.7万亿美元。这一所谓"充足"准备金的最低水平对于估算美联储能在不扰乱隔夜融资市场的情况下将资产负债表缩减到什么程度至关重要。

随着衡量流动性过剩的关键指标——美联储隔夜逆回购工具（RRP）使用规模持续萎缩，这些准备金在衡量融资市场功能时变得更为关键。尽管过去三年央行一直在缩减资产负债表（即量化紧缩过程），但RRP作为过剩现金晴雨表，随着资产到期导致总负债供应减少而持续收缩。

然而自7月最后一个交易日激增后，美联储该工具余额呈下降趋势，此后仅有一个交易日维持在1000亿美元上方。花旗策略师贾森·威廉姆斯和阿莱詹德拉·瓦斯奎兹预计，8月底使用规模可能逼近零。

策略师们在报告中指出，近乎空转的RRP意味着财政部现金余额增长将消耗银行准备金，“加剧融资压力事件发生的可能性”。