比索暴跌吸引全球投资者涌入阿根廷本币债券——彭博社

资金经理们正大举涌入阿根廷本地市场，利用比索和国内债券的急剧抛售来增加对该国资产的敞口。

Vontobel资产管理公司一直在购买Boncer债券——政府发行的通胀挂钩票据，而Neuberger Berman则抢购了不可交割远期合约和本地债务。在摩根大通公司，策略师们正敦促客户押注于2026年12月到期的比索计价Bontam债券。

此前，阿根廷资产因央行上月决定停止展期名为LEFIs的短期票据而动荡不安，这导致市场充斥比索。为了遏制货币进一步走弱，政策制定者提高了银行存款准备金要求，这一举措迫使本地银行——本地债券的主要买家——将更多比索存放在央行。这反过来推高了本地债券的收益率。

“央行基本上被迫收紧流动性，”Vontobel的投资组合经理卡洛斯·德索萨表示。“我们认为，这种从LEFIs过渡的不太有序的局面最终会得到解决，一旦市场稳定下来，本地利率应该会正常化。”

国内债券收益率飙升，12月到期的通胀挂钩Boncer票据利率从上月底的12.4%跃升至16.8%。此后收益率小幅回落至16.6%。

与此同时，比索自6月下旬以来已下跌超10%。受农产品出口季节性下滑和中期选举前投资者谨慎情绪的双重压力（此次选举被视为对总统哈维尔·米莱支持率的考验），该货币汇率已跌至1美元兑1332比索。

摩根大通策略师吉塞拉·布兰特上周在报告中写道：“近期汇率调整幅度显著，改善了套利交易的风险回报比。”

布兰特曾在6月底建议"暂缓"投资阿根廷比索债券，理由是外部账户压力加剧及中期选举前的不确定性。

她上周表示：“选举仍给市场带来不确定性，但以当前利率和外汇水平来看，部分风险溢价似乎已反映在价格中”，并补充称其预计米莱领导的政党将在10月选举中表现良好。

不过，由于比索距离阿根廷管理浮动汇率上限1456仍有一定空间，其汇率可能进一步走弱。

这并未阻止Neuberger Berman新兴市场债券团队联席主管戈尔基·乌尔基塔在7月抛售潮后增持阿根廷资产。

乌尔基塔表示：“如果在区间内这些水平入场，即便汇率回升至上限，仍能获得美元正收益。”