美元疑虑与多币种世界秩序——彭博社

Malcolm Scott, Saleha Mohsin

2025-08-11

华盛顿美国雕刻印刷局内，一名工人正用放大镜检查刚由凹版印刷机印制的50张20美元钞票。

摄影师：Al Drago/彭博社我是马尔科姆·斯科特，悉尼国际经济学编辑。今天我们将关注萨利哈·莫辛关于多元货币未来前景的报道。欢迎将反馈和线索发送至[email protected]。若您尚未订阅本通讯，可点击此处注册。

数十年来，美元的主导地位让华盛顿得以维持巨额预算赤字，美国消费者能够入不敷出地消费——这一切都由海外投资者买单，他们热切地追捧印有"我们信仰上帝"箴言的绿色钞票。

但随着特朗普混乱的关税战、“宏伟美丽"的预算案以及对美联储主席杰罗姆·鲍威尔无休止的抨击令投资者不安，这种信任近期开始动摇。美元指数在今年前六个月暴跌逾10%，创下1973年以来最差上半年表现。

财政部长斯科特·贝森特试图说服投资者强美元政策依然稳固。但现实是，美元最大的相对优势其实是尚未出现能撼动其王座的挑战者。

虽然有人谈论"欧元全球化时刻”，认为这种欧洲货币将扮演更重要角色，但历史表明欧盟各国难以协调行动，其机构过于分散，无法建立足以匹敌美国的深度市场。

截至2025年第一季度各国外汇储备货币构成

数据来源：IMF官方外汇储备货币构成数据库

注：不含分配情况未知或不明晰的储备资产

中国央行行长正积极宣传人民币作为美元替代选项，但在资本管制仍阻碍资产跨境自由流动的情况下，这种设想恐难被广泛接受。

各国央行和投资者纷纷涌入终极避险资产——黄金，但持有黄金既麻烦又不产生收益，且无法像美元那样轻松用于贸易或金融交易。

关于美元替代品的猜测甚至延伸至比特币等数字资产，但除了萨尔瓦多（2021年将加密货币定为法定货币）之外，几乎没有国家准备转向非政府背书的替代方案。

稳定币等其他金融创新——旨在替代传统现金的数字代币——可能反而会巩固而非削弱美元的主导地位，因为它们的价值与美元挂钩。

在可预见的未来，若没有可行的替代方案能取代美元作为世界货币的地位，更可能出现的转变是走向多货币世界，美元仍将占据主导地位，但其他货币也将发挥更大作用。

这或许不像某些美元末日论者预言的全球货币体系彻底崩溃那样具有革命性，但由此产生的货币竞争仍将对美国的硬实力和软实力产生深远影响。

随着零售商逐步提高各类受高额进口关税影响商品的价格，7月美国核心通胀率可能微升。

彭博经济学家调查预测中值显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，7月核心消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%。6月该数据环比微增0.2%。

这将是年初以来的最大涨幅，但美国民众——至少是有车一族——将在加油站获得部分补偿。预计周二公布的政府报告将显示，汽油价格下跌可能使整体CPI涨幅限制在0.2%。

7月核心通胀指标可能创年初以来最大涨幅

数据来源：劳工统计局、彭博调查

注：核心CPI不含食品与能源

其他值得关注的包括中国多项经济数据、英国与瑞士的国内生产总值报告，以及澳大利亚可能的降息。

点击此处查看本周其他经济事件。

巴克莱经济学家指出，目前缺乏更多显示特朗普加税政策造成美国经济负面影响的广泛数据点，一个重要原因是今年迄今进口的许多商品尚未被征收新关税。

“美国经济韧性的真正惊人之处不在于其对关税的反应，而在于实际关税税率的上升幅度比普遍认为的要温和，“包括马克·库斯·巴比奇和马克·詹诺尼在内的经济学家在周五的报告中写道。截至6月，美国过半进口商品仍享受免税待遇，“实际关税税率’仅为'10%"。

巴克莱团队指出，这仅是最终总增幅的一半左右。经济学家模型显示，迄今关税已拖累美国GDP增长0.4%，并指出由于关税进一步上调及既往关税的延迟效应，还将造成约1%的额外冲击。该团队预计美国整体物价水平将上涨0.8%，其中大部分涨幅尚未显现。