智利国家铜业公司债务因矿难承压 扩张计划受阻——彭博社
Carolina Gonzalez, James Attwood
8月1日，智利奥希金斯大区兰卡瓜附近El Teniente矿场入口处停放的卡车。
摄影师：Raul Bravo/AFP/Getty Images智利国家铜业公司旗下El Teniente铜矿上周末部分恢复生产，但导致该矿停产一周的致命事故可能对这家智利企业的债券造成更长期影响。
7月31日的隧道坍塌事故造成六名工人遇难，波及矿区新建区域，打乱了这座有120年历史矿山的复产计划。虽然El Teniente老矿区已恢复运作，但新建区域可能长期无法复工。
在滑坡造成的破坏程度持续升级一周后，该矿重启速度超出许多人的预期。检察机关周四估计坍塌影响隧道长达3.7公里（2.3英里），而公司最初评估仅为700米。调查人员仍需借助无人机勘察受损最严重区域。
“关于受损程度及后续工作存在诸多未知数，不仅要解决安全隐患，还要全面恢复运营，“西班牙对外银行策略师William Snead表示，“可能部分风险尚未被市场完全消化。”
投资者最初将这场事故视为一场人道悲剧，对长期财务影响有限，因此市场反应平淡。
来源：彭博社上周投资者持有智利国家铜业公司债券相较智利主权债券要求的额外收益率扩大了约10个基点，但这仅使其回到一个月前的水平——当时特朗普总统曾威胁对原铜进口加征关税，该威胁后来被撤销。
观念转变
周二市场认知开始转变，标普全球评级警告称事故可能加剧公司本已沉重的债务负担，并限制其新融资渠道。该报告加剧了智利国家铜业债券的压力，虽然价格未下跌，但其表现上周在大型矿业同行中最差。
智利国家铜业表现逊于矿业同行
上周该公司债券在行业中表现最差
来源：彭博社
智利国家铜业最初表示坍塌仅影响地下900米刚投产的新矿区Andesita，对产量影响有限。但检察官最新指出，已运作五年的Recursos Norte矿区也遭破坏。
“埃尔特尼恩特矿的复产并未解决这一悲剧事件暴露出的结构性问题，”智利矿产咨询公司GEM负责人胡安·伊格纳西奥·古兹曼表示。
该矿产量占智利国家铜业公司总产量的四分之一，是其利润的重要来源。
复兴计划
事故发生时，智利国家铜业公司正试图从因老旧矿山矿石质量下降导致的多年产量低迷中恢复。该公司的四个大型扩建项目均遭遇困境，全部超预算且进度滞后。
“此次中断发生在智利国家铜业力图恢复产量水平之际，部分生产目标可能会延迟或下调，”斯尼德表示，“鉴于持续存在的安全隐患，该矿短期内不太可能全面复产。”
但若要将年产量从当前的140万吨恢复至疫情前约170万吨的水平，重启埃尔特尼恩特矿的生产至关重要。
由于处理事故，智利国家铜业推迟了原定8月1日发布的季度报告（含年度产量指引）。公司已启动调查并召集国际专家小组，董事长马克西莫·帕切科承诺若发现监管层或高管存在责任将采取"最严厉措施”。
新方案
据知情人士透露，初步迹象表明导致塌方的地震事件很可能源于采矿活动而非自然地质运动，这可能引发对埃尔特尼恩特矿开采方法的质疑。
“开采这些更深层的矿段需要采用新方法，这将进一步推迟计划，”古兹曼表示。
智利国家铜业公司已是全球负债最重的大型矿业公司之一，其债务约为息税折旧摊销前利润的六倍。
“如果影响超出最初预期，可能会引发市场对该公司信用的负面情绪，”斯尼德指出。
不过，由于智利政府为该公司债务担保（智利是拉美负债最少的国家之一），Credicorp Capital固定收益经理约瑟芬娜·瓦尔迪维亚认为，即便现在重返融资市场，该公司只需支付适度溢价。
但标普强调此次事故可能造成声誉损害。根据彭博汇编数据，除塌方相关成本外，该公司今明两年还需分别偿还约5.53亿美元和10亿美元债务。
“管理层及时通报进展至关重要，透明度是关键，”斯尼德强调。