做空马士基创纪录头寸遭遇贸易战逆势反弹 彭博社

洛杉矶港的马士基集装箱货轮。

摄影师：埃里克·塞耶/彭博社在全球贸易战中做空全球最大上市公司的股票看似稳赚不赔。但自四月以来押注这一交易的投资者，目前却只收获了巨额亏损。

标普全球市场情报数据显示，目前马士基集团近三分之一的流通股被借出做空，创下自2014年有记录以来的最高水平。这一反映空头头寸的指标较四月初的15%大幅上升——当时美国总统特朗普宣布将对所有美国贸易伙伴加征全面关税。

尽管4月2日关税政策公布时股价曾暴跌，但自四月初以来马士基股价已反弹约50%。这家总部位于哥本哈根的企业似乎并未显现出贸易限制损害其业务的迹象。8月7日该公司上调了2025年财务预期，理由是除美国外全球运输需求保持韧性。

马士基发言人拒绝对股价及空头头寸置评。

做空马士基

空头头寸随特朗普关税政策激增

数据来源：标普、彭博

“空头激增本质上是押注关税将令全球经济降速，但目前我们尚未出现这种迹象，经济齿轮仍在运转，“持有马士基股份的资管机构ArthaScope投资策略师拉斯·海廷通过电话表示，“而马士基恰恰证明了它在此类危机中仍是行业翘楚。”

贸易战仍处于初期阶段，因此做空策略仍有充分时间见效。特朗普直到最近几周才与多个美国贸易伙伴敲定协议，部分谈判仍在进行中。马士基警告称，若消费者信心下滑、消费萎缩，关税政策将对其业务产生负面影响。

追踪该股的分析师多数对公司长期前景持悲观态度，平均12个月目标股价显示跌幅约15%。

不过，马士基首席执行官柯文胜多次指出，关税无法阻止全球贸易的原因之一在于，许多产品难以或根本无法用本地替代品取代。例如全球运动鞋近90%仅在中国、越南和印尼三国生产，若在美国设厂将耗费巨额成本且需数年时间。

“形势变得更具波动性和复杂性，但这正为我们创造巨大机遇，“柯文胜在8月7日哥本哈根的路演中表示，“物流业务因此获得积极潜力——供应链越复杂、调整需求越大，我们对客户的价值就越高。”

马士基在数十年来最大规模自由贸易冲击中逆势增长的现象，再次印证了看似负面的全球事件最终利好航运业的规律。

2023年末红海航道中断迫使集装箱绕行非洲南端时，额外航程相当于全球运力缩减7%-8%，导致运费飙升。2021年巨型集装箱轮阻塞苏伊士运河时，同样引发了供需失衡并助推行业景气。

在新冠疫情期间，航运股最初下跌，后来投资者才明白封锁对集装箱航运公司有利，因为消费品需求增加使它们受益。

马士基的复苏

股价在“解放日”暴跌后大幅回升

来源：彭博社

根据丹麦金融监管局的数据，Marshall Wace LLP是唯一一家持有马士基空头头寸超过报告门槛（总股本的0.5%）的对冲基金，在上调业绩预期时达到0.59%。Marshall Wace的发言人拒绝置评。

丹麦银行丹麦股票主管Mads Zink表示，马士基股票被做空是因为其当前估值较高，并且一些人将其作为关税将损害全球贸易的赌注。

“他们的观点可能是正确的，但股价在夏季期间并未如他们所希望的那样发展，”Zink在电话中表示。“到目前为止，做空该股票的人尚未被证明是正确的。”