标普500指数滞胀应对策略在CPI数据公布前再受关注 - 彭博社

旧金山一家商店内的购物者。摄影师：David Paul Morris/彭博社随着滞胀的阴影在股市中蔓延，投资者正密切关注即将公布的消费者通胀报告，以评估这一严峻经济情景距离成为现实还有多远。

经济增长放缓与物价压力加剧的双重局面目前尚未成为投资者的基准预测。然而，最新政府报告显示招聘市场降温，同时服务业通胀再度抬头，这开始打压市场情绪，增加了关于降息步伐的不确定性。摩根大通策略师在8月5日的报告中写道，最新经济数据"放大了本周CPI报告的重要性"。

对于Corpay公司的Karl Schamotta而言，应对滞胀风险的方法是坚守公用事业、通信服务和必需消费品等防御性板块，同时避开以增长为导向的非必需消费品等行业。在他看来，额外的挑战在于平衡对物价上涨的预期与美国总统特朗普要求美联储降息的压力。

“我们正站在经济的转折点上，市场对于未来走向确实充满不确定性，“Corpay首席市场策略师Schamotta表示，“我们需要担心的是，一个不再那么关注价格稳定使命的美联储，将放任通胀长期处于较高水平。”

股市基准指数因滞胀意外下跌

来源：彭博社

华尔街普遍担忧1970年代式滞胀重演，经济学家和策略师认为这将迫使美联储维持利率不变，从而消除股市的关键上涨动力。

标普500指数今年已上涨8.6%，但在本月不及预期的就业报告和服务业通胀回升后出现下跌。

“在滞胀环境下，若缺乏通胀见顶的明确证据就降息是危险的，“美国银行经济学家在报告中写道，并重申即使就业数据疲软，美联储年内仍将按兵不动的观点。

“滞胀冲击”

阿波罗管理公司合伙人兼首席经济学家托尔斯滕·斯洛克看好电信、医疗、公用事业和科技等受宏观经济不确定性和关税影响较小的板块。

值得注意的是，他将能源列入将受负面影响的行业。该板块在2022年通胀周期中表现优异，随着交易员寻求油气生产领域的价格对冲，曾连续两年领涨标普500指数。

“关税上调通常是滞胀冲击——它们同时增加经济放缓的可能性，又对价格造成上行压力，“斯洛克在周四的报告中写道。

安尼克斯财富管理首席经济学家布莱恩·雅各布森青睐在此环境下波动较小且具备业务与盈利增长动能的板块，包括金融、工业和那些类似"商业必需品"而非消费必需品的科技公司。他特别看好微软和亚马逊的云业务表现。

可以肯定的是，雅各布森表示，他确实认为市场对滞胀的担忧将在未来几周内减弱，因为他预计特朗普的一些减税措施可能会刺激投资，从而可能抵消未来报告中较弱的就业数据。

至少目前来看，不确定性仍然很高。根据纽约联邦储备银行的一项月度调查，美国消费者的通胀预期在7月份有所上升。

“我们认为通胀是一个更长期的周期，”柏树资本的马克·多德森说。他补充说，他预计通胀将在2026年加速，而国债收益率和抵押贷款利率“在美联储采取行动时可能不会像许多人预期的那样下降。”