高盛经济学家称美国消费者将承担关税冲击——彭博社
Matthew Thomas
高盛集团的研究显示，美国总统特朗普的关税政策对消费者价格的影响才刚刚开始，这给本已因降息步伐预期变化而动荡不安的国债市场增添了更多不确定性。押注转变。
包括简·哈祖斯在内的经济学家在报告中指出，迄今为止美国企业承担了特朗普关税的大部分冲击，但随着企业提高价格，这一负担将越来越多地转嫁给消费者。他们写道，截至6月，美国消费者估计已承担了22%的关税成本，但如果最新关税遵循往年的征税模式，这一比例将升至67%。
最终结果将是：通胀加速。高盛分析师预测，美联储最青睐的通胀指标——核心个人消费支出价格指数12月同比涨幅将达到3.2%。他们表示，剔除关税因素后的潜在通胀率为2.4%。而6月份该指数为2.8%。
这份报告强化了经济学界普遍持有的观点：在美联储政策不仅对债券交易员甚至对总统本人都成为热门话题之际，特朗普的大范围关税将推高通胀。特朗普打破了惯例，公开呼吁美联储降息，建议美联储主席杰罗姆·鲍威尔辞职，并向货币政策委员会临时安插了一名盟友。
债券交易员正密切关注周二公布的通胀数据，以寻找美联储降息速度的线索。美国10年期国债收益率上周上涨约7个基点，但在欧洲交易时段周一回落。
交易员预计美联储9月下次会议降息概率超过80%，但未来数月进一步宽松的前景因关税对通胀影响的不确定性而蒙上阴影。
递延影响
多数经济学家认为关税具有通胀效应，因为从逻辑上讲企业会将额外成本转嫁给消费者。但这一观点并非共识——部分争议源于定义分歧。
“就央行制定而言真正相关的通胀，应关乎整体价格水平的持续上涨，“美国指南针创始人兼首席经济学家奥伦·卡斯在彭博社特朗普经济学播客中表示，“若某项政策刻意对特定商品价格造成一次性调整，这种央行需要关注意义上的通胀并不存在。”
高盛分析显示企业并未立即全面涨价，这支持了关税最终将推高通胀的观点。该行指出关税效应已推动核心PCE上涨0.2%，预计7月再增0.16%，年内后续还将累计增加0.5%。
报告显示，尽管迄今为止美国企业承担了约64%的关税冲击，但随着更多成本转嫁给消费者，其承担比例将降至10%以下。
分析师补充道，关税对美国企业的影响喜忧参半——虽然部分企业承担了更大比例的关税冲击，但受贸易保护的本土生产商通过提价获得了收益。这些投机性涨价行为也推高了通胀。
高盛指出，截至6月外国出口商消化了约14%的关税成本，但其分担比例可能升至25%。从加征关税商品进口价格的微降可以看出对外国出口商的影响。