中国华南城遭香港法院下令清盘——彭博社

开发商华南城控股有限公司被香港高等法院下令清盘，成为自中国恒大集团以来按资产计最大的被清算中国建筑商。

法官陈静芬作出此项裁决前，清盘呈请人要求立即下达清盘令。华南城请求法院给予"最后一次机会"，但陈法官表示该公司重组方案未取得实质性进展。

清盘令显示中国持续数年的房地产危机仍在冲击这个曾造就行业巨头的领域。尽管政府出台措施扶持疲软的房地产行业，但房屋销售依然低迷，短期内复苏无望。就连少数曾预测行业复苏的瑞银集团，如今也预计复苏将延迟，除非北京出台更多刺激政策。

自2021年危机爆发以来，香港法院已对中国开发商下达至少六份清盘令，包括对恒大的清盘令——鉴于其资产规模和利益相关方数量，恒大的清盘是最复杂的案例之一。

华南城的清盘可能也会面临挑战，因为其境内资产可能难以被接管。

“可供清算的离岸资产可能不多，“彭博行业研究分析师陈伟强在报告中指出，因该公司主要子公司多数注册在中国大陆。

该公司法律代表向法院表示，其离岸债务达13亿美元。集团律师周一称，主要债券持有人持有其中超过31%的份额。

华南城与债权人在多个问题上存在分歧。在5月的听证会上，债权人表示希望华南城最大股东深圳特区建发集团在债务谈判中发挥更大作用。

深圳特区建发还是该开发商部分美元债的维好协议提供方。这类协议承诺维持发行人的偿付能力（但并非支付担保），通常用于缓解投资者对风险的担忧。

华南城违约其美元票据已逾一年，但彭博汇编数据显示，截至周一上午这些债券仍交易于25美分左右。

相比之下，恒大在2024年1月清盘前债券交易价仅略高于1美分。华南城债券价格也高于其他已违约开发商，包括碧桂园和已完成第二轮债务重组的融创中国。

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Creditsights新加坡亚洲策略主管曾子灵表示，鉴于公司规模庞大，清盘程序可能耗时较长。“考虑到最大国企股东深圳特区建设集团提供的额外财务支持有限，我们预计其美元债券回收率将不乐观。“她补充道。

华南城的股权结构与中国主要开发商万科类似，后者今年1月在其总部所在地深圳地方政府的牵头下获得了国资支持。

根据其年度报告，截至2024年12月31日，华南城总负债约609亿港元，现金及银行结余为7.177亿港元。

针对华南城的清盘呈请由该公司美元债券受托人花旗国际有限公司提交。花旗去年还对深圳特区建设集团提起了单独诉讼。

华南城股票已于本周一在港交所暂停交易。