对冲基金在能源领域转向 押注石油与太阳能股票——彭博社

对冲基金正在做空石油股并减少对太阳能股的做空，这一头寸逆转标志着其过去四年主导能源策略的转变。

根据彭博绿色对全球石油、风能、太阳能及电动汽车行业指数成分股持仓分析，自10月初至第二季度末，以股票为主的对冲基金平均而言多数在做空石油股。基于基金向另类投资数据机构Hazeltree披露的数据显示，这扭转了自2021年以来占据主导地位的投资方向。

同期，基金已解除对太阳能股的做空押注。该分析覆盖约700家对冲基金（代表约7000亿美元资产，约占行业管理总规模的15%），还显示投资组合经理在此期间始终保持对风能板块的净多头持仓。

“部分清洁能源标的已触底反弹，“Tribeca投资合伙公司投资组合经理托德·沃伦表示。他补充道：“这一趋势恰逢我们在石油领域看到供需平衡方面的隐忧。”

对冲基金转向做空石油 维持清洁能源策略

数据来源：彭博绿色对Hazeltree数据的分析

注：数据涵盖标普全球石油指数、景顺太阳能ETF、First Trust全球风能ETF及Kraneshares电动汽车与未来出行指数ETF成分股。数据及成分股更新至2025年6月27日。个股周度数据经平均处理为月度行业整体数据。比例计算基于Hazeltree数据中披露持仓的基金数量。

分析显示，自2024年10月开始的九个月中，对冲基金对标准普尔全球石油指数成分股的平均净空头持仓月份多达七个月。相比之下，在2021年1月至2024年9月的45个月期间，净多头持仓仅有八个月未超过净空头。

这一变化与石油供应增加同步发生，部分OPEC+成员国正采取行动维护其市场份额。管理约35亿美元资产的对冲基金Trium Capital投资组合经理乔·马雷斯指出，增产对石油行业"历来不是好事”。美国和中国经济放缓的迹象，加上预计2025年剩余时间全球石油库存将持续上升，使得市场对该行业的怀疑情绪日益加剧。

Kamet资本合伙公司驻新加坡首席投资官Kerry Goh表示，当投资者意识到"整体经济普遍放缓"后，问题就变成了"谁来购买这些石油”。

康涅狄格州格林尼治Tall Trees资本管理公司创始人兼首席投资官丽莎·奥黛特表示，他们做空石油股是因为"预计油价将大幅下跌，尤其是2026年"。

在美国，前总统特朗普试图通过增加供应来压低油价的做法令本土生产商感到不安。

达拉斯联储7月2日发布的最新季度能源调查显示，石油公司对特朗普政府化石燃料政策持负面态度。这项匿名调查中，有受访者表示政府暗示的50美元/桶价格目标对该行业根本不可持续。另一位受访者谈到当前美国贸易政策造成的"混乱"，并称这种波动性将迫使企业"拆除钻井平台"。

关税与战争令油价跌宕起伏

布伦特原油每日收盘价

数据来源：彭博社

注：数据截至8月7日。

与此同时，太阳能和风能股票的前景开始好转。

Hazeltree数据分析显示，景顺太阳能ETF中净做空股票的基金平均占比在6月降至3%，这是自2021年4月绿色能源股交易接近历史高点以来的最低水平。第一信托全球风能ETF中净做多股票的基金数量在今年2月达到30个月高点，虽然6月有所回落，但净多头仍整体占据主导。

其他对冲基金经理表示，人工智能可能引发能源需求的代际激增，这有望为可再生能源提供新的支撑。

“市场正在传递信号：人工智能是我们职业生涯中遇到的最大机遇，”管理着约16亿美元资产的伦敦Selwood资产管理公司股票首席投资官卡里姆·穆萨勒姆表示。他指出，为满足AI的能源需求，可再生能源必须发挥重要作用，尤其是“因为其投产速度最快”。彭博新能源财经在上月报告中预测，到2035年可再生能源有望满足新增发电需求的一半以上。

在中国，随着太阳能产业开始解决产能过剩问题，绿色能源股正迎来反弹。包含隆基绿能等龙头企业的Solactive精选中国绿色能源指数，在2021年底至2023年间下跌约50%后，已从4月低点回升约19%。

在美国，特朗普政府对绿色能源的打击——包括撤销拜登时代的补贴政策——据倡导组织E2分析，自1月以来已导致超过220亿美元的清洁能源项目被取消或延迟。

然而，对许多基金经理而言，削减绿色补贴的决定有助于消除部分政策不确定性，这些不确定性曾阻碍投资者进入风能和太阳能领域。

“至少现在我们知道了规则是什么，因此人们可以重新将这些项目作为商业来评估，”马雷斯说。

特朗普3.4万亿美元预算案的最终版本——被称为“一揽子美丽法案”——实际上对可再生能源市场某些领域的支持力度超出了高树资本公司奥德特的预期。她表示，公用事业规模的太阳能已成为相对赢家。

专注于能源转型的对冲基金Kanou Capital LLP创始人兼首席投资官尼尚特·古普塔表示，对绿色投资者来说，情况“比预期要好一些”。“对美国国内生产的保护力度超出了预期。”

今年的关税战恰逢绿色股票普遍反弹。自特朗普4月2日首次公布拟议关税（白宫称之为“解放日”）以来，标普主要清洁能源股票指数上涨约18%。同期，标普主要石油公司指数下跌约4%。

清洁能源的反弹很大程度上是由太阳能驱动的。广受关注的景顺太阳能ETF（一只包含众多太阳能股票的交易所交易基金）自4月2日以来上涨了超过18%。

“解放日”后清洁能源股票表现优于石油

自2025年4月2日特朗普总统公布关税计划以来的变化

来源：彭博社

注：显示的是标普全球石油指数、标普全球清洁能源转型指数和景顺太阳能ETF。数据截至8月7日。数字仅显示价格变化。

更多对冲基金继续做空Kraneshares电动汽车和未来移动指数ETF的股票，而非做多——自2021年以来，随着中国逐步取代西方制造商，这一趋势一直持续。但6月份净空头比例降至2.87%，这是近五年来的第二低水平。

与此同时，基金经理们预期全球电动汽车销量的持续增长将减少对石油的需求。这与彭博新能源财经的预测一致，预计今年电动汽车销量将每年增长25%。彭博新能源财经还预计，到2040年，道路上约40%的车辆可能是电动的，到那时每天将替代1900万桶石油。

Trium公司的马雷斯表示，基金策略的转变反映出，如今没有低碳能源的经济增长是不可想象的。

“如果我们想在发达经济体和新兴经济体继续增长，我们将需要大量能源，”他说。“过去10年能源边际增长的大部分来自可再生能源，很难看出为什么这种情况不会持续下去。”

方法论彭博绿色分析了约700家对冲基金经理从2021年1月至2025年6月27日期间向Hazeltree披露的匿名周度数据。Hazeltree数据库中的对冲基金在管理资产规模上存在差异，该分析未按对冲基金资产规模或持仓规模进行加权。被分析对冲基金的合计管理资产约7000亿美元。根据对冲基金研究公司数据，截至2025年第二季度末，对冲基金行业总管理资产约4.7万亿美元。彭博还就石油与能源转型押注及数据分析趋势采访了对冲基金经理。

对冲基金主要通过主经纪商向Hazeltree提供数据。部分持仓可能存在未披露情况，这些数据不会纳入Hazeltree数据库或彭博分析。

Hazeltree数据报告了针对特定股票持有净多头与净空头头寸的对冲基金比例。彭博分析根据行业核心ETF或指数对约230只股票进行分类，并进一步计算全行业月度平均值。某些情况下，同一公司可能被归入不同行业板块。有四只股票未出现在提供给彭博的Hazeltree数据中。

分析采用的ETF及指数包括：标普全球石油指数、景顺太阳能ETF、First Trust全球风能ETF以及KraneShares电动汽车与未来出行指数ETF。