华尔街对移民限制政策对美国就业的影响意见不一——彭博社

美国伊利诺伊州芝加哥招聘会上的人力资源专员与求职者。

摄影师：杰米·凯尔特·戴维斯/彭博社华尔街经济学家对美国就业增长急剧放缓的原因各执一词，这一分歧对整体经济前景至关重要。

部分观点认为招聘收缩主要反映劳动力供给减少，这在一定程度上归因于特朗普总统的移民限制政策；另一派则指出放缓主因是更令人担忧的需求萎缩。

美国就业增长几近停滞

数据下修加剧经济前景争论

来源：彭博社

这一区别至关重要。若劳动力短缺是主因，疲软的招聘趋势可能不会预示更大规模裁员，美联储可维持高利率；但若放缓主因是劳动力需求减弱，则需央行出手干预。

“当前现象究竟纯属移民政策影响，还是真实需求萎缩，这无疑是关键问题，“花旗集团经济学家维罗妮卡·克拉克表示，“数据中很可能存在移民政策影响，但细节也显示出与移民无关的需求疲软迹象，且情况似乎在恶化。”

美国劳工统计局8月1日发布的最新就业报告显示7月招聘数据疲软，且前两月数据大幅下修，令金融市场震惊。这一结果出人意料，以至于特朗普在无证据情况下解雇了劳工统计局局长，指控该机构篡改数据抹黑其政绩。

这些调整使得过去三个月的平均新增就业人数降至仅3.5万，创下2020年以来最低水平。虽然7月失业率微升至4.2%，达到2021年以来的最高点，但仍与过去一年的水平相差无几。

分析师们在接下来一周异常投入地持续剖析这份报告。随着特朗普政府今年在贸易和移民政策上的剧烈变动抬高了经济持续扩张的风险，解读劳动力市场的难度也大幅增加。

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关键问题在于移民减少的影响。报告发布前两天，美联储主席杰罗姆·鲍威尔向记者表示，只要失业率不上升，美联储将淡化未来数月招聘放缓的影响。

这位美联储掌门人甚至暗示，考虑到移民现状，所谓的均衡就业增长率（即维持失业率稳定所需的月新增就业人数）可能低至零。

鲍威尔的解读与就业报告本身将华尔街分成了两大阵营。包括摩根士丹利、巴克莱银行和美国银行在内的众多顶尖经济学家指出，有迹象表明招聘放缓更多源于劳动力供给减少，他们预测美联储至少会等到12月才会开始降息。

其他经济学家——如高盛集团、花旗集团和瑞银集团的分析师——将招聘情况的迅速恶化更多地解读为劳动力需求疲软的信号，这将促使美联储在9月的下一次政策会议上开始降息。

“考虑到移民管控的影响，我们认为就业增长缓慢与低失业率之间并不矛盾，“摩根士丹利经济学家迈克尔·加彭在8月1日数据公布后的报告中写道。不过他们补充道，鉴于招聘放缓速度之快，“我们很容易就会改变观点”。

双方都列举了各种数据来支持各自的分析。问题在于，就业报告本身包含的大量统计数据中，没有任何一项能明确回答这个问题。

移民政策

该报告确实基于家庭调查对本土和外国出生劳动力进行了分类，数据显示过去三个月外国出生劳动力和人口减少了约100万——政府官员迅速抓住这一数字来吹嘘其移民政策成果。

“自总统上任以来，他为美国本土创造了约250万个就业岗位，同时我们减少了约100万个外国出生工人的岗位，“白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰在8月1日CNN电视节目中说。

“这是我们强硬的移民政策和边境政策的结果，保障了美国的安全，”米兰表示，他于周四被特朗普提名临时填补美联储理事会席位。

但包括彭博经济研究在内的许多分析师已将劳动力下降归因于数据统计方式，指出这与数据构建方法高度相关。许多经济学家指出，本土劳动力和人口数量同时出现难以解释的激增。

“并非我们突然新增大量16岁人口或推动本土人口增长，”瑞银集团首席美国经济学家乔纳森·平格尔表示。

人口波动数据存疑

本土出生人口激增引发数据质疑

来源：美国劳工统计局

由于基于家庭调查的人口结构细分数据日益受到质疑，分析师正试图更关注企业调查中的招聘数据——该数据显示五月和六月数据被大幅下修。

最佳方式是列出最依赖移民劳动力的行业名单，并评估这些行业是否明显表现更差。不同研究者从相同分析中得出了不同结论。

美国银行经济学家指出建筑、制造、休闲和酒店业招聘疲软，这些行业更可能雇佣无证移民或失去合法身份的群体。而高盛经济学家则指出，与受关税影响严重的行业相比，最依赖移民的行业并未出现更明显的就业增长放缓。

过去三个月，劳动参与率下降了0.4个百分点，创下八年来最大降幅（疫情初期）。

将招聘放缓归咎于移民问题的人士指出，参与率下降表明劳动力供给萎缩。花旗集团的克拉克表示，需求环境恶化可能也是影响因素之一。

“这两个因素都意味着今年劳动力供给减少——移民放缓叠加需求疲软，而经济下行期劳动参与率通常就会走低。“克拉克分析道，“但如果需求疲软是主导因素，将不足以阻止失业率上升。”