法国削减补贴令实验室企业苦不堪言——彭博社

Giulia Morpurgo

2025-08-09

2020年4月30日星期四，法国巴黎讷伊区Unilabs Eylau新冠病毒研究与血清检测实验室内，空置的试管整齐排列在架子上。当日法国新冠相关死亡病例增速创四天来最低，本月内第二次报告单日死亡人数低于300例。摄影师：Nathan Laine/彭博社 欢迎阅读*《危机边缘》。我是伦敦记者朱莉娅·莫普戈**，本期聚焦法国私营医学实验室面临的发展阻力。我们还将带来零售商Claire’s破产案、Altice葡萄牙业务重组及波多黎各破产事件的最新进展。点击此处订阅。欢迎将意见与线索发送至[email protected]。*

苦药难咽

这个行业长期依赖政府补贴壮大——如今当局正考虑撤资。法国某机构的报告为向医学实验室领域投入数十亿欧元的投资者与债权人敲响警钟。

法国财政监察总署**（Inspection Générale des Finances）**上月指出，鉴于现行检测费用报销规则使实验室获得"异常高昂"的运营利润，政府可能大幅削减该行业补贴。报告建议未来数年逐步减少拨款，即便这将引发财务困境。上周五英国《金融时报》报道该报告后，多家行业巨头的债券价格应声暴跌。

法国实验室企业债券下跌

来源：彭博社

该机构发现约四分之三的法国实验室集中在六家主要公司手中——Biogroup、Cerba Healthcare、Inovie、Synlab、Eurofins和Unilabs。

报告指出，杠杆收购导致该行业负债水平高企，企业目前难以产生足够现金流来偿付债券和贷款。若法国政府实施该机构建议的改革措施，净利润将进一步下降，最弱势企业可能面临债务重组。

“鉴于投资者和债权人在最近收购交易中承担的风险——其前提是实验室盈利能力将维持在异常高位——这种前景不可避免，“报告称，“防止这些重组并非资助方（本案中指医疗保险）的责任。”

由私募股权公司EQT持有的Cerba已着手准备处理其40亿欧元债务。IGAS表示，重组的数量和范围将取决于"政府实施成本削减措施的速度”，并估计中短期内需要节省8亿欧元。

自2014年以来，法国私营实验室获得政府部分报销。但疫情后该制度实施困难。通胀推高了行业成本，预测变得更加困难。尽管人口老龄化、新检测项目和慢性病增加了业务量，但价格并未同步下降。

去年尝试降低价格时遭遇了罢工威胁和法律诉讼。最终在12月达成协议，暂停所有与业务量挂钩的价格调整直至2026年底。该机构报告现建议对报销进行进一步核查并设置条件。报告提议从2027年起，将报酬与实际运营利润更成比例地挂钩。

“必须采取一些措施将生物检测成本降至合理价格，“该机构表示。

Biogroup代表未回应置评请求。Cerba、Inovie、Synlab和Unilabs的发言人均拒绝评论。

“IGAS报告提出了值得欢迎的监管改革建议，“Eurofins发言人表示，“这些措施有助于降低成本。该报告可能推动政府、公立医院和私营实验室之间开展更有实质性的讨论，以建立一个更现代化且更具成本效益的体系。”

高度关注

新世界发展正与包括黑石集团和凯德集团在内的多家潜在投资者洽谈，这家资金紧张的香港开发商试图通过处置资产来改善流动性。
一小批Ardagh集团的PIK债权人正在抵制该包装公司与大多数债券持有人达成的重组协议。
交易员们大举买入可能受益于乌克兰潜在和平协议的资产，包括俄罗斯铝业联合公司或奥地利瑞福森国际银行。
黎巴嫩银行正准备聘请顾问，为可能与央行就约800亿美元债权进行的谈判做准备。

数据解读

Claire’s门店分布

数据来源：破产法庭文件

注：Claire’s在北美拥有1,500家门店，全球共2,300个销售点，其中1,970家门店遍布欧洲和南非。

Claire’s曾是90后青少年穿耳洞的必经仪式。如今据Georgia Hall与Jonathan Randles报道，若无法找到买家，这家零售商可能将关闭北美所有剩余门店。这家主营青少年配饰的公司七年来第二次申请破产保护，实体店客流量下滑、竞争加剧、库存管理失误及定价策略试错使其举步维艰。其标志性的穿耳业务（全球累计服务超1亿人次）正面临Lovisa、Rowan、Studs等专业零售商及纹身店的激烈竞争。前总统特朗普的关税政策成为压垮该零售商的最后一根稻草。去年11月至今年4月期间，Claire’s北美门店约70%货品采购自美国境外供应商，主要来自中国大陆，也包括越南、泰国、柬埔寨、孟加拉、台湾和印度。公司预估近期关税政策将使销售成本增加约3000万美元。

Altice最新动态

Altice将裁员1000人并逐步关停葡萄牙五家子公司，作为这家南欧最大电信公司全面改革的一部分，Henrique Almeida报道。

相关业务将转移至MEO——Altice葡萄牙主营移动和固网业务的核心公司。Altice葡萄牙代表称此举旨在精简企业架构。另据葡萄牙Altice工会透露，7月已有约800名员工签署买断协议，此前另有200人已同意离职。

面对葡萄牙国内日益激烈的竞争，该电信运营商持续投资自动化和人工智能技术。其母公司Altice国际在近年出售葡萄牙整体业务未果后，正考虑转让Altice葡萄牙的基础设施资产。

危机边缘笔记

2025年8月6日星期三，波多黎各新普罗维登斯圣胡安港附近的新堡垒能源液化天然气终端。白宫撤换了监督波多黎各财政的联邦监督委员会七名成员中的五人，直接介入该岛高风险的债务与合同谈判。摄影师：亚历杭德罗·格拉纳迪略/彭博社波多黎各近十年来一直试图削减其沉重的债务负担。本周，在白宫解雇了监督该岛财政及其长期破产的联邦监督机构七名董事会成员中的五人后，这一努力成为全国关注的焦点，吉姆·威斯、斯凯拉·伍德豪斯和米歇尔·卡斯基写道。

这场旷日持久的重组——美国历史上最昂贵的市政破产——引起了劳拉·卢默的注意，她是一位拥有大量社交媒体粉丝的极右翼煽动者。她的言论和董事会的全面改革可能会进一步复杂化解决该岛陷入困境的电力公司所欠100亿美元债务的努力，这是一场对冲基金、市政债券共同基金和联邦政府之间的复杂斗争。

这家政府所有的电力公司自2017年以来一直处于破产状态。董事会正寻求将Prepa的100亿美元总债务（包括近90亿美元的债券和贷款）削减至26亿美元的新债务。一些债券持有人坚持要求更多赔偿，波多黎各官员表示，对于已经承受美国所有司法管辖区中最高电价和最不可靠能源的居民来说，这一金额是无法承受的。