特朗普新令对投资者的影响：401(k)计划中的私募股权投资——彭博社

特朗普总统签署行政命令，允许401(k)计划投资私募资产。来源：Politico唐纳德·特朗普总统8月7日签署的行政命令旨在简化将私募股权和加密货币等另类资产纳入401(k)退休计划的过程，此举可能让储户获得更高投资收益，但也带来了更多风险。

许多美国人计划晚年依靠退休储蓄计划生活，包括雇主赞助的401(k)和403(b)等计划。

目前这些计划主要由持有公开交易股票和债券的基金主导。私募股权行业一直在推动改革，试图撬动雇主赞助退休计划中超过12万亿美元的资金池，其中约9万亿存在于401(k)计划中。私募股权基金汇集投资者资金用于收购公司，旨在后期通过出售获利。

特朗普的行政命令对私募资产行业来说是一次胜利，该行业一直主张普通退休储蓄者将能通过私募市场投资获得更多元化的投资组合和更高回报，而这些优势此前主要局限于更富裕的投资者。怀疑论者则认为，更高回报的潜力可能伴随着更高的费用和更大的风险。

与此同时，推广加密货币一直是特朗普政府的优先事项，这帮助比特币价格飙升至创纪录水平。虽然数字货币可能为退休投资组合提供多元化配置和更高收益潜力，但也存在更大波动性的风险。

美国的退休金体系如何运作？

工作和缴纳工资税至少10年的美国人有权领取每月社会保障金，最早可从62岁开始申领。金额根据收入历史和申领年龄而有所不同，67岁之前申领的人福利会减少。

但社会保障并非退休收入的唯一来源。

传统雇主赞助的固定收益养老金计划（根据员工退休年龄、服务年限和收入历史等因素提供有保障的支付）在美国公共部门以外已很罕见。仅15%的私营行业员工在2023年享有此类计划，根据美国劳工统计局数据。

这使得401(k)等储蓄计划对许多美国人的退休财务保障至关重要。这些被称为固定缴款计划的项目，允许雇员按年薪固定比例预留税前资金。这些资金通常投资于公开交易的股票、债券和类现金基金。既可以选择默认投资选项如多元化目标日期基金**，**这类基金会根据储户预期退休年龄调整投资组合，也可以由计划参与者主动选择投资组合。

私人资产在401(k)计划中迄今扮演了什么角色？

在美国以雇主为基础的退休计划中，私人资产的作用非常有限。根据美国退休协会的一项调查，目前不到十分之一的退休计划提供任何类型的另类投资选项，仅有2.4%提供私募股权投资。一些将私人资产纳入目标日期基金的产品已于2025年推出或正在筹备中。

是什么阻碍了私人市场的发展？

对诉讼的担忧一直是计划发起人的主要顾虑。固定缴款行业面临大量法律挑战，主要集中在费用和基金表现上。与传统共同基金等公开市场投资相比，私人市场资产通常伴随更高费用和更低的信息透明度，这增加了诉讼风险。

特朗普首届政府时期的劳工部曾表示，退休计划管理人若纳入含私募股权成分的基金不违反受托责任，但拜登政府撤销了该指引。

这份行政命令实现了许多私募市场公司的期望，其中特别要求联邦机构采取措施降低诉讼风险。

将私募股权和私募基金纳入401(k)计划的理由是什么？

支持在工作场所退休计划中增加私募市场投资的人士认为，潜在更高的长期回报是一大卖点。贝莱德集团6月发布的报告估算，通过多元化目标日期基金将私募市场资产纳入固定缴款退休账户，可能使年回报率提升约0.5%，并在账户中实现40年累计收益增加15%。

行业部分观点认为，养老金投资私募资产已有数十年历史，401(k)计划储户理应同样享有此渠道。澳大利亚等国的退休计划已包含间接私募资产投资。

在更基础的层面上，资产管理公司认为增加对私募资产的配置能更好地反映金融市场的变化。美国上市公司的数量从1990年的峰值大幅下降，而截至2023年的十年间私募资产规模增长了一倍多。

反对将另类资产纳入401(k)计划的论点有哪些？

对普通储户而言最大的弊端在于，在费用连年下降后，将私募资产纳入退休计划可能导致费用上升。这可能侵蚀因配置私募资产带来的任何收益提升。

另一个担忧是，由于私募资产交易频率较低且公开信息少于上市公司股票或债券，准确评估其价值更为困难。

将加密货币纳入401(k)计划的利弊是什么？

加密货币支持者认为，数字资产有助于提升退休投资组合收益，且这类计划的长期性意味着储户不必过分担忧加密货币 notorious 的波动性。

最大风险在于其波动性，特别是近年来曾出现比特币价格急速下跌的情况。此外，尽管支持者鼓吹加密货币的分散投资潜力，但比特币价格有时会与股市同步波动。