摩根大通为何不推出单只股票基金 - 彭博社

Katie Greifeld

2025-08-09

美国纽约摩根大通集团总部大楼。

摄影师：Gabby Jones/彭博社欢迎订阅《ETF智商》周刊，本刊专注追踪规模达14万亿美元的全球ETF市场。我是彭博新闻社记者兼主持人**凯蒂·格雷菲尔德。

本刊经常探讨发行方正在酝酿的各类基金产品。但有时，关注他们刻意选择不发行的品种反而更有趣。

以摩根大通资产管理为例。该公司已在竞争激烈的主动管理型ETF领域占据主导地位——JEPI基金如今已是家喻户晓（至少在我的圈子里）。值得注意的是，他们并未参与杠杆式单股ETF的热潮（这类产品在技术上属于主动管理型基金）。

摩根大通资产管理也无意涉足该领域。该公司全球主管特拉维斯·斯宾塞在彭博电视台《ETF智商》节目中向我透露：

我们将审慎选择主动管理领域的发力方向。对我们而言，核心在于发挥基本面研究优势…这指导着所有决策。因此我们不会涉足单股杠杆ETF，而是确保将主动管理能力注入核心产品模块。

数据来源：彭博智库

这让人想起几周前Janus Henderson的约翰·克什纳在彭博电视上对我说的话。尽管掌管着业内最大的担保贷款凭证ETF，Janus并不打算推出其热门基金的杠杆版本：

我们未推出此类产品，只因担心投资者购入后若再遇市场动荡，可能承受超出预期的亏损。

正如我们当时讨论的，这象征着ETF行业正在形成的道德分歧——虽然推出高杠杆产品技术上可行，但是否应该推出？有人认为不该，这些产品可能损害投资者利益；也有人主张只要充分披露风险，亏损自有资金是基本权利。

股市"夜间效应"已被充分研究——美股大部分涨幅往往出现在现金市场闭市后的夜间交易时段。最新研究发现加密货币市场同样存在夜间超额收益现象。

数据来源：彭博智库

彭博智库分析师Athanasios Psarofagis的研究显示，iShares比特币信托(IBIT)自2024年1月成立以来回报率达145%。虽已表现不俗，但其夜间表现更为亮眼。从收盘到次日开盘期间，IBIT累计涨幅超200%，而正常交易时段收益为-25%。

怎么回事？与股市的盘后表现类似，目前尚不明确。

“我认为人们不太愿意在夜间或周末持有这些资产，因为唐纳德·特朗普总统行事难以预测，所以白天会出现抛售压力，“帕萨罗法吉斯说道。

看看是否有大胆的发行商会尝试将这种效应ETF化会很有趣。记得NightShares曾试图以ETF形式捕捉股市的隔夜收益，最终却因表现不佳而关闭了这些基金。也许比特币会更配合。

投资者上周从购买新兴市场股票和债券的交易所交易基金中撤资，结束了连续九周共计159亿美元的净流入。

中国投资者利用近期港股回调的机会增持头寸，向跟踪该市场的交易所交易基金注入了创纪录的资金。

摩根大通资产管理公司正与荷兰在线经纪商Bux合作，通过定制模型组合销售其主动型交易所交易基金。

在本周彭博电视ETF IQ栏目的深度分析中，Roundhill Investments首席执行官戴夫·马扎做客节目，探讨了Roundhill人形机器人ETF（代码HUMN）。这只主动管理型基金投资于"人形机器人开发领域的公认领导者”——其前两大持仓为特斯拉和英伟达。

该基金于6月下旬刚刚推出，大约在KraneShares推出竞争性ETF的同时。那么，人形机器人领域有什么特点使其成为创建ETF的好时机？Mazza认为，劳动力短缺正在酝酿：

人形机器人是一个相对新兴的主题。在这个主题背后，随着对生成式AI的关注，实际上是开发和商业化人形机器人的能力。而今天之所以如此关注它，是因为它们旨在帮助填补巨大的劳动力缺口。

HUMN收取0.75%的费用，自推出以来已上涨4.6%。

加入我、Eric Balchunas和Scarlet Fu，在彭博电视台的ETF IQ节目中。我们每周一中午直播。可在彭博电视台的ETF IQ、彭博终端TV <GO>以及YouTube上观看。