应税地方政府债券在平淡的市政债券市场中表现亮眼——彭博社
Shruti Singh
在市政债券回报率平淡的一年中，需缴纳联邦所得税的债券成为亮点，由于该领域新发行量稀少，推动了价格上涨。
根据彭博汇编的数据，应税州和地方政府债券今年回报率为4.7%，是自2020年以来最佳的年初至今表现。这超越了免税债券整体0.1%的涨幅，也优于高收益证券指数1.4%的跌幅。
嘉信理财市政债券策略师库珀·霍华德表示，应税市政债券的强劲表现源于其在长期市政债券创纪录发行背景下，占市场份额较几年前大幅下降。“供需关系是表现优异的部分原因，“他说，“稀缺性原则"正在发挥作用。
应税市政债券份额缩减
应税长期市政债券发行量占总发行量百分比
来源：彭博
注：仅含长期交易，排除公司债券
彭博数据显示，今年应税市政债券约占州和地方长期债务总发行量的6.5%，远低于2020年利率接近历史低点时的30%以上份额，当时市政当局利用应税债券进行债务再融资。
在利率较高的环境下，政府不再使用这种再融资策略，而免税借款为大多数新发行提供了更低的融资成本。
“应税市政债券的供应一直不活跃，“贝尔德基金高级投资组合经理加布·迪德里希表示，“应税市政债券仍有一批忠实追随者，他们看重其作为国债高质量替代品的投资组合作用，能增加一些利差。”
应税市政债券表现逊色于公司债
固定收益市场年初至今总回报率
数据来源：彭博社
数据已标准化，截至2024年12月31日的升值幅度以百分比表示。
可以肯定的是，应税市政债券的涨幅仍落后于固定收益市场的其他领域，例如投资级公司债券，后者在2025年飙升了5.1%。