美联储需要非政治家的经济学家——彭博社

Robert Burgess

新人登场。

摄影师：凯拉·巴特科夫斯基/盖蒂图片社北美分社九月中旬美联储货币政策会议上，新任命的这家全球最重要金融机构理事斯蒂芬·米兰将以何种面貌现身？1是2010年获得哈佛大学经济学博士学位后默默耕耘，撰写关于供给侧改革与放松监管如何刺激美国产业等议题的学者？还是主张让正将国家引向债务与赤字危机的行政分支——那些政客们——获得更多央行及货币成本控制权的激进派？

彭博观点* 震动全球的修正

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  • 美国终将后悔将印度推入火坑 周四，唐纳德·特朗普总统提名现任白宫经济顾问委员会主席米兰担任美联储理事。特朗普表示需经参议院批准的米兰将仅接替任期至一月届满的阿德里安娜·库格勒。总统称：“同时我们将继续物色永久人选。“我们只能静观其变。

如果特朗普真的重视维护美联储独立性及其为美国经济带来的诸多益处，他本应选择与白宫保持一定距离的人选。有众多合格的经济学家既能拥护共和党在经济和利率问题上的立场，又能保持专业操守。然而选择米兰的举动表明，特朗普正在安插一位会走得更远的人选——此人将公开支持特朗普政府提出的非传统且危险的货币政策观点。

近年来米兰对美联储屡加抨击，将政策失误归咎于"群体思维”，并指责央行出于政治动机越权扩张职能范围。在2024年3月的论文中，米兰与现任财政部幕僚长的丹尼尔·卡茨共同提出央行改革方案，文中写道：“美联储近年来的表现令人质疑其是否遵循了央行独立性的最佳实践。”

现行制度下，总统仅能"基于正当理由"罢免美联储理事会成员，且无权撤换地区储备银行行长。米兰和卡茨主张修改这一规定，赋予总统任意罢免理事会成员和地区行长的权力。他们还建议将美联储理事任期从14年缩短至8年，并调整任期起止时间，使"新当选总统在任期初期就能提名全部7名新任理事”。这无疑将使美联储政治化，导致央行官员在制定货币政策时需优先考虑选举政治需求。

历史表明，一个服务于总统而非人民的中央银行不会带来任何好处。美联储历史上最黑暗的时期之一出现在20世纪70年代。1970年，理查德·尼克松总统任命白宫顾问兼政治盟友亚瑟·伯恩斯接替威廉·麦克切斯尼·马丁担任美联储主席。两年后，尼克松向伯恩斯施压，要求人为压低利率以刺激经济，为总统连任造势。这一策略对尼克松奏效了——他成功连任，但此举导致整个七十年代后期通胀高企，对经济造成严重破坏。直到保罗·沃尔克接替伯恩斯执掌美联储多年后，央行才重新赢得市场信任。

自被任命为经济顾问委员会主席以来，米兰的言论更像政客而非经济学家。虽然作为白宫团队一员，人们预期米兰会宣扬政府政策，但他对经济的评论更偏向宣传而非客观分析，在利率问题上尤为明显。市场和经济学家均预测特朗普的关税政策将推高通胀（现有证据表明已初见端倪），米兰却支持总统要求立即大幅降息的主张。“有些人很不愿承认，忙于谈判贸易协议、颁布税法和制止战争的特朗普总统，无论在鸽派还是鹰派利率政策方向上都有出色记录。但事实就摆在那里，“米兰本月在社交媒体上如此写道。

本周，米兰向CNBC表示经济的“逆风已转为顺风”，而就在不久前，政府数据显示今年上半年消费者支出下降——这是过去18年中除疫情期间外仅出现过一次的情况；就业市场基本停滞，雇主们暂停了招聘。他在周四接受彭博电视采访时称，特朗普关税政策“在宏观经济层面完全没有显示出显著的价格压力迹象”。或许如此，但似乎无人告知美国企业的首席执行官们。本周公布的世界大型企业联合会对122位CEO的调查结果显示，64%的CEO计划因特朗普政府关税政策提高产品价格并将成本转嫁给消费者，仅有19%表示愿意自行消化成本。

若论过往表现，米兰的履历并不光彩。去年11月他担任哈德逊湾资本管理公司高级策略师时发布的41页文件被广泛视为特朗普混乱贸易与关税政策的蓝图。尽管文件核心诉求是通过美元贬值提振美国出口商和制造商，但米兰承认特朗普实施关税初期美元会走强。他写道，随着贸易平衡改善，美元“极有可能”升值——正如2018至2019年特朗普发动首次贸易战时的情形。正如我的彭博社专栏同事乔纳森·莱文近期指出，这种货币“对冲效应”是其认为新关税不一定会（或至少不会完全）转嫁给消费者的关键依据。

然而，美元已大幅走弱，2025年前六个月美元指数暴跌约11%，创下至少25年来最差上半年表现。彭博社调查的预测中值显示，分析师预计美元将在今年剩余时间及2026年继续贬值。美元疲软的另一面是导致进口商品价格上涨，从而推高通胀。

可以肯定的是，米兰不会对美联储决策产生过大影响，因为他只是12位投票成员之一。但金融市场仍可能因潜在干扰而加剧波动。RSM US LLP首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯向彭博新闻表示：“特朗普希望实施’偏向通胀的促增长货币政策’。““在可预见的未来，货币政策方向的一致决议可能会消失。”

特朗普获得了重塑美联储的罕见机遇。除了让米兰接替库格勒的职位外，总统还将在5月主席杰罗姆·鲍威尔任期届满时提名继任者。简言之，特朗普可能让美联储领导层充斥其盟友——即使没有正当理由，这些盟友也会像尼克松时代的伯恩斯那样主张超级鸽派政策，并推动削弱央行独立性的改革。2 这两点都不符合国家最佳利益，但本届政府至今未曾因此止步。更多彭博观点专栏：

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