凯西便利店股价因销售披萨和墨西哥卷饼飙升360%——彭博社

凯西便利店的巨大成功很大程度上源于其手工披萨和不断扩展的菜单所积累的忠实粉丝群体。来源：凯西通用商店公司这家曾遭激进投资者狙击的企业，凯西通用商店公司通过业务改革在严峻的零售环境中实现运营优化、成本削减及稳定增长，现已成为选股者的宠儿。

其成功秘诀主要在于手工现制披萨和持续丰富的菜单培养出的铁杆顾客。不同于在油价或门店数量上竞争，凯西以现烹食品和收购小型连锁后提升效率的策略脱颖而出。

自2018年以来股价翻两番，当时这家便利店运营商正因利润下滑与成本攀升备受质疑。

此后凯西聘请达伦·雷贝莱兹出任CEO，并推行商品与燃料集中采购体系以降低成本。

彭博Second Measure数据显示，其预制食品（包括披萨、甜甜圈、早餐卷饼及试推的鸡翅薯条组合）成为关键竞争优势，过去一年销售增速远超大众消费品行业整体水平。

凯西销售增速领跑行业

观测销售额同比增幅

数据来源：彭博Second Measure

注：截至2025年8月5日

食品业务的押注为其盈利带来了积极影响。Evercore ISI分析师Michael Montani表示，其约30%的毛利润来自食品，而大多数竞争对手这一比例仅为8%至10%。Montani对该股给予"跑赢大盘"评级。

富国银行分析师Anthony Bonadio指出，该连锁品牌在食品方面的良好声誉也推动了其自有品牌产品的关注度。“当消费者看到印有Casey’s标志的薯片、苏打水或燕麦棒时，他们会想’既然你们的披萨做得不错，这个也可以试试’。这类商品价格更低，能为Casey’s带来更高利润。“Bonadio对该股给予"增持"评级。

渐进式扩张

这家总部位于爱荷华州安克尼的连锁企业正通过收购小型连锁店扩大版图。这里蕴藏着巨大增长机遇——全美超过15万家便利店中，60%以上由拥有不足10家门店的小业主经营。

Montani表示，尽管吸烟率持续下降，但这些经营者普遍面临人力与公用事业成本上涨、利率攀升以及烟草价格走高的财务压力。

Melius Research分析师Jacob Aiken-Phillips认为，通过收购这些业绩不佳的门店并增设食品厨房，Casey’s能快速提升预制食品销售额、改善利润率，从而增强门店竞争力。

凯西的成功很大程度上源于其手工披萨和不断扩展的菜单所积累的忠实粉丝群体。来源：凯西通用商店公司该公司还瞄准了更大规模的业务。去年以11亿美元收购菲克斯批发公司旗下的CEFCO门店是其迄今为止最大的一笔交易，涉及近200家门店。此举将凯西的业务版图扩展至人口高增长的得克萨斯州和佛罗里达州等地。该交易还为凯西带来了首个燃料终端，强化了其供应链，并可能在燃料成本方面获得优势。

总体而言，其增长步伐稳健——自雷贝莱兹接手以来年均新增约100家门店——且主要集中在农村地区。目前凯西在19个州拥有约2900家门店，规模仍小于竞争对手7-Eleven和Circle K，后者的母公司7&I控股公司和阿尔imentation Couche-Tard公司分别在美国运营约13000家和7000家门店。

竞争对手并未停滞不前。Couche-Tard在2023年10月的投资者日宣布计划将农村市场覆盖范围扩大一倍，称这些市场是其"回报率最高的投资领域”。但并非所有农村市场都炙手可热——凯西于6月中旬撤出了从菲克斯收购的密西西比州门店。该公司拒绝披露剥离金额，并表示此举是因为"这些门店不符合我们的长期增长战略”。

估值疑虑

自2018年初以来股价暴涨360%的Casey’s，目前市盈率高达约35倍，不仅高于便利店同行，甚至超过了达美乐披萨等连锁餐饮品牌。周四该公司股价收于518.28美元。

持中性评级的分析师表示，估值水平令其却步。“虽然有多重因素支撑其牛市行情延续，但估值和预期已从良好跃升至过高，“BMO研究分析师Kelly Bania在报告中写道，“因此我们暂时保持观望。”

即便是给予买入类评级的分析师也承认风险存在。“任何增长放缓或下滑都会成为这个倍数的致命伤，“富国银行的Bonadio表示。他补充称，若其他零售企业开始展现销售增长势头，投资者可能抛售Casey’s股票。

消费支出普遍放缓可能产生双向影响。消费者可能减少披萨甜甜圈等非必需品消费，也可能将其视为平价享受。但Stephens分析师Pooran Sharma（给予增持评级）认为，由于农村市场竞争者较少，Casey’s抗衰退能力或优于同行。

建议买入该股的Melius研究分析师Aiken-Phillips指出，Casey’s相对餐厅的竞争优势配得上估值溢价。“这里有替代性客流驱动因素。你需要加油、买烟、购酒，这些需求在披萨店无法满足。”